半年报点评 | 启明星辰：新兴安全业务增长强劲，实际盈利能力保持稳健

投资要点

收入规模阶段性承压，新增订单快速增长，新兴安全业务增长强劲

受网安行业短期客户投入受限、市场需求不振的经营环境影响，公司 2024 年 Q2 实现营业收入 6.51 亿元（ -11.30% ），单季营收出现负增长。面对困难挑战，公司加强与大股东的战略融合，保持与中国移动的协同收入继续高增。同时，深入实施“ BASIC6 ”科创计划，致力于推动主营业务提质增效，上半年实现新增订单快速增长。公司 新兴安全业务板块 表现出强劲增长 ， 其中，涉云安全板块收入较上年同期增长超 200% 。分产品来看，云安全、身份信任类产品、 5G+ 工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入较上年同期增长超 150% 。报告期，公司在 安全运营中心、云安全和人工智能 三大主力战略研究投入方向增加研发投入，达成了技术到产品的转变和与中国移动协同业务渠道的贯通，并已在业务上产生良好回报。预计，随着市场自然发展和潜在需求增长，明年数据安全和工业互联网安全将进入重点投入阶段，并有望快速带来新增业绩回报，为公司的长远发展提供坚实的支撑。 整体来看，公司收入规模虽然阶段性承压，但是新增订单逆势快速增长，新兴安全业务板块表现出强劲增长，中长期增长基础稳固。此外，与中国移动的业务协同依然处于磨合、发力阶段，未来具有较大发展潜力。

实际盈利能力保持稳健，坚持战略创新研发方向投入

利润端来看， 公司 2024 年 Q2 毛利率环比增加 13.77pcts 至 64.59% ，提升明显。上半年实现归母净利润 -1.82 亿元 (-198.60%) 、由盈转亏，主要系当期投资收益和公允价值变动收益减少所致；扣非净利润 -1.00 亿元 (-24.36%) ，主要系逆势加大战略创新方向的研发投入。报告期，公司战略投资的上市企业在业务和财务上均取得可观的正向回报，但由于短期股价波动，导致投资收益和公允价值变动收益较去年同期下降约 3.44 亿元。期末，三费（研发、销售、管理费用）合计同比（ -2.69%