【东吴电新】钧达股份2024年报点评：24年N型出货行业领先，25Q2抢装涨价进行中

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5% ）； Q4 出货约 7.3GW N 型（无 P 型），环比持平。全年单瓦亏损 1.5-2 分； Q4 受益外销占比提升至 50%+12 月电池价格修复，测算单瓦净利约 -2 分，毛利转正、亏损环比收窄。 2025 年随 P 电池出清 + 行业推动限产限价，我们预计公司全年开机率维持在 80% 左右；当下在自律背景下满开状态， 3 月价格基本不亏损，我们预计 2025 年 Q1 有望继续减亏。

技术布局深厚、推进海外布局： 公司 N 型“ MoNo 2 ”双面率达 90% 、效率突破 26.3% ； 2024 年电池量产效率提升 0.5pct+ ，单瓦非硅降低约 30% 。中试 TBC 电池效率较主流 N 型提效 1-1.5pct ，并推动 TBC 电池下一阶段量产准备。同时公司持续推动阿曼项目建设落地，投建 5GW N 型电池、计划于 2025 年建成投产，享受海外高端溢价。同时推动

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