正文
，历史上业绩对赌“N+1”年的表现。
投资要点
美国新
税改于
2018年落地实施：
美国新
税改法案的尘埃落定，标志着美国近30年最大的税法改革的启动。在经过参议院和众议院协商后最终通过的版本中，大企业所得税率降至21%，且于2018年执行；另外企业海外回流利润的所得税率从35%下降到15.5%-8%，这两项企业税改将是对美国科技巨头们影响最为直接的税率变化。
美国科技巨头通过海外配置资产以实现避税：
由于美国并没有针对高新技术产业或高新技术开发区单独制定或颁布相关税收优惠措施，因此目前美国高新技术产业税收优惠政策的两个主要方式分别是：科研机构作为非盈利机构免征各项税收和对企业R&D费用实行税收优惠。对于如谷歌、Facebook、苹果等拥有大量海外业务，高盈利的跨国企业来说，通常的避税手段为在荷兰及爱尔兰这样低税率国家的子公司来转移利润，然后转移到像百慕大和开曼群岛这样的避税场所。然而，使用海外配置资产避税的方式存在的监管风险日益趋升。2014年，英国出台了针对部分故意避税国际跨国公司的全新征税政策，2015年，爱尔兰政府关闭了税务漏洞，不再允许“双爱尔兰”模式。
税改对于科技巨头影响或不及预期：
对于本就使用各种方式控制税率的跨国科技企业们来说，此次从35%到21%的税率下调虽然表面来看优惠幅度明显，但实际可能并不显著，还有可能不升反降。根据Bloomberg统计的美国各行业的企业有效税率中，科技公司的平均缴纳标准大约为18.5%，仅高于房地产和能源行业。另一方面，从美国历史上鼓励跨国公司将海外收益回归本土投资的法案落地情况来看，效果并不乐观，回流回美国的资金多用于公司股票的回购、发放股息以及高管的业绩激励等。
中国高科技企业实际所得税负普遍低于美国：
在我国，经过国家认定的高新技术企业可减按15%的低税率征收企业所得税，重点软件企业最低可享受10%的优惠税率。从微观层面对比可以看出，美国科技企业税负显著高于A股计算机公司。另外，
国内科技公司各项税收优惠种类多、金额大，稳定的优惠税率及期限加强了对高新技术企业的激励效应，也保障了企业在新业务或技术研发上的支出，促进了高科技产业的健康发展。
1.美国新
税改于2018年落地实施
新
税改法案的尘埃落定，标志着美国近30年最大的税法改革的启动。由于此次税改涉及范围广，改革力度极大，其带来的影响不仅涵盖美国本土企业及居民，更是撼及全球。法案中的诸多条款从2018年1月开始生效，我们希望通过对新旧版本税改法案条款的比较和分析，以此来探讨新税改对美国科技巨头可能带来的变化。
大幅降低大企业税负，鼓励海外利润回流为税改核心。
白宫在2017年9 月就已发布一个关于税改具体内容的框架文件，此后的法案制定也皆由此展开。在参议院和众议院通过版本中，对于大企业所得税以及境外利润所得税的条款相对较为一致，小企业税率和个人税收等级上等分歧较大。在经过参议院和众议院协商后最终通过的版本中，大企业所得税率降至21%，且于2018年执行，将是对美国科技巨头们影响最为直接的税率变化。
