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2. 6月红利方向的负向日历效应可能和密集分红有关：
按照除息日所在月份来看，6月和7月是红利资产年报分红的密集时间段，部分资金可能会选择在分红前后兑现。
从09年至今中证红利成分股的分红所在月份占比来看，6月分红占比接近40%，7月分红占比在30%附近，而在近两年中证红利在6月的分红占比进一步提升。
而从主要行业来看，银行7月平均占比略高于6月但都在40%附近，公用、煤炭、交运分红占比最高的月份都集中在6月；相比之下，白色家电6月平均分红占比仅有30%，而7月平均分红占比在40%，这可能是白电在主要红利行业超额概率相对高一些的原因。
因此
，个股分红除息
的时间点是重要关注时间点，这个在个股层面也能得到验证。
如果观察代表性红利龙头个股来看，银行、煤炭、交运、石化大部分个股都出现分红除息日后超额概率（相对于万得全A）的下降。相比之下，水电龙头在分红前后走弱的规律并不明显。
3.哪些年份中证红利能打破日历效应魔咒？
09年至今，中证红利跑赢沪深300的年份是14、15、16和21年，跑赢万得全A是15和18年。其中，2016年跑赢优势非常的微弱可以忽略不计，因此我们重点将研究重点集中在剩下四个年份。通过回溯可以看出，中证红利6月跑赢沪深300的原因有两个，一个是行业因素（14和21年），一个是防御风格因素（15年）；而如果想进一步跑赢万得全A，那么只有在市场波动较大下的防御风格因素（15、18年）。
①14年6月： 6月各地密集出台新能源车补贴政策提振汽车板块，而当时汽车板块在中证红利中权重较高。
14年6月，海口、深圳、江苏等多个省市针对新能源购车提供补贴，在此刺激下汽车板块在当月涨幅超过5%，位列一级行业第三。而当时汽车板块在中证红利中的权重占比达到7%，在汽车的带动下中证红利跑赢沪深300。
②15年6月：在市场泡沫破裂的情况下，高股息方向表现出较强的防御性。
随着市场在6月中旬见顶，市场开始转入趋势性下跌的过程，而在这个过程中，高股息方向普遍相对抗跌，最终表现为中证红利抗跌。
③18年6月：在贸易摩擦升级、汇率贬值的冲击下，市场大幅波动，高股息方向再度表现出抗跌属性。
中美贸易摩擦在6月下旬再度升级，与此同时，人民币汇率快速贬值，叠加同期信用风险的放大，市场风险偏好快速回落，家电、银行等高股息方向抗跌。
④21年6月：在煤炭龙头的带动下，中证红利大幅跑赢。
在20年
全球放水的背景、21年经济延续复苏的背景下，叠加供给侧收缩，煤炭价格在21年出现显著上涨，而在6月中证红利的重要权重兖矿能源上涨13%，对中证红利跑赢形成重要支撑。
4.如何看待今年红利资产的6月行情？
回到当下，在目前没有新的行业逻辑、市场没有出现大幅波动的情况下，红利方向资产可能在6月逐渐进入逆风期，不同的个股分红除息时间可能是重要观察时间点。
但值得注意的是，对于长线投资者而言，逆风期可能是一个很好的介入时间点。
从主要指数组合表现来看，不管是我们构建的【中性股息】组合还是红利全收益指数，几乎都以一个不变的斜率上行，而在当下地缘政治不确定性较大、中美贸易摩擦仍在持续的背景下，红利资产仍然是长期配置的底仓选择。
