医药A+H周观点 || 均衡配置白马与成长，关注优质滞涨股（2017.5.1-2017.5.7）||...

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考虑到年报一季报行情已经结束，市场进入了一段时间的业绩空窗期，我们建议投资者在这段时间内均衡配置白马与成长类品种，特别关注此前滞涨的部分优质品种。

白马股：调整带来中期机会，建议逢低加强配置

我们注意到，包括上周在内，前期收到市场追捧的白马股出现一定幅度的回调，对此我们并不悲观。一是从估值业绩匹配的角度而言，大中型市值的白马品种较中小创仍有较明显的优势，且当下较快的IPO发行速度也会导致中小创的中期估值压力持续存在。二是新的医药行业政策下（如一致性评价和临床核查带来的研发成本增加、全国招标价格联动和二次议价带来的价格体系维护难度的增加等），在位的龙头企业较小型企业的优势会更加明显。因此， 在当下白马品种只是前期有一定程度上涨，而非估值泡沫化的情况下，我们认为阶段性的下跌将为投资者带来新的投资机会 。

在品种方面，我们建议投资者关注医药消费品、医药商业及优质处方药中估值合理，一季度业绩增长确定性较高的品种，如医药消费品中的 片仔癀、云南白药、东阿阿胶、华润三九 ；医药商业的 中国医药、上海医药、国药股份 、国药一致、瑞康医药 ；以及优质处方药中的 华东医药、长春高新、通化东宝 、济川药业 等。同时对于恒瑞医药、丽珠集团、恩华药业、等产品线良好的制药龙头我们仍然长期看好。

成长股：市场关注度逐步提高，布局细分市场龙头企业

上周我们在5月份投资月报中已经明确提出，下阶段“地位稳固、估值合理的细分市场龙头逐步迎来机会”，近期市场的走势也验证了我们的观点。虽然自上而下来看，目前成长股在估值业绩匹配上依然不及白马股。但就自下而上的角度来看，已经有一部分品种经过了前期回调后进入了合理的估值区间。 从短期来看，这部分品种已经不具备大幅下跌的空间，在大盘调整的背景下有望获得相对收益。而从中期来看，这部分公司中有相当一些在细分市场中具有龙头地位，在2017年下半年的投资中具备估值切换的能力。 因此，我们建议投资者对这类企业给予关注。

具体品种上，包括行业地位稳定、业绩增长持续的细分市场龙头：如 鱼跃医疗 （医疗器械龙头，30%以上增长）、

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