【国信医药】上海医药：研发加码持续，创新开花可期（三季报点评）

正文

请到「今天看啥」查看全文

■ 风险提示：

疫情反复、医保控费超预期、创新药研发失败

■ 投资建议：创新开花可期，维持“买入”评级。 考虑疫情，预计2020-2022年归母净利润分别为46.4/53.5/62.4亿，当前股价对应PE分别为12.2/10.6/8.8X，公司是国内工商业一体化龙头，创新药方面研发投入加码、管线持续丰富、收获在即，分销方面拓展高毛业务、提升盈利水平，互联网医疗方面有望打造专业化医疗医药生态圈、带来业绩新增长，维持“买入”评级。

报告正文

业务恢复，Q3收入、利润保持双增长。 20Q1-3实现营收1403.2亿（-0.2%），Q1-3分别实现营收404.5亿（-12.1%）、467.2亿（+0.3%）、531.6亿（+10.6%）。2020Q1-3实现归母净利润32.8亿（+6.8%），Q1-3分别实现归母净利润10.4亿（-7.8%）、14.0亿（+21.1%）、11.6亿（+4.2%）。延续Q2情况，Q3收入、利润继续保持双增长。

工业端：创新药、仿制药、制剂多轮驱动

研发费用持续加码。 Q1-3研发投入共计11.78亿，占工业销售收入的6.78%，其中研发费用投入10.40亿，同比增长20.97%，占工业销售收入的5.99%，占比继续提升。随着未来创新品种的获批上市，工业部分利润有望释放。

请到「今天看啥」查看全文