主要观点总结
本文介绍了东吴证券的投资者适当性管理办法、证券投资咨询业务资格及风险提示等内容，包括公司的营收稳步增长、费控效果显著，打造低空核心产品并积极推动标杆项目落地的情况。同时，提供了对低空经济产业发展的预期及风险提示。
关键观点总结
关键观点1: 营收稳步增长，费控效果显著
公司收入增长主要来自于城市道路交通管理领域的销售收入增加，而归母净利润收窄则是由于加大预算和费用管控力度，以及软件产品增值税退税收益同比增加。2024Q2的财务数据也显示了公司在营收和费控方面的成果。
关键观点2: 打造低空核心产品，推进标杆项目落地
公司致力于在低空领域打造核心产品，包括低空飞行管理服务平台等。同时，公司推动标杆项目落地，与地方政府联合谋划低空发展总体方案，并在部分地区取得阶段性成果，旨在加快推动低空经济产业发展。
关键观点3: 投资评级与风险提示
文章对东吴证券给出了“买入”的投资评级，并提示了政策推进、技术推进和竞争加剧等方面的风险。同时，强调了不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准的重要性。
正文
营收稳步增长，费控效果显著：
2024H1收入增长主要系报告期内城市道路交通管理领域销售收入增加所致。归母净利润收窄主要系报告期内加大预算和费用管控力度，和软件产品增值税退税收益同比增加。2024Q2单季度实现营收3.93亿元，同比增长12.14%；24Q2实现归母净利润1028.36万元，同比减少46.85%；24Q2实现扣非净利润551.19万元，同比减少70.67%。毛利率方面，2024H1为21.89%，同比减少8.29pct，预计是相对低毛利率的交管业务收入增加导致。费用率方面，销售费用率、管理费用率分别为7.34%、8.63%，同比分别下降2.34pct、3.43pct，费控效果显著。
打造低空核心产品，积极推进标杆项目落地：
低空领域，公司打造核心产品，研制低空飞行服务保障系列新产品——莱斯“天牧”系列，包括低空飞行管理服务平台-“天牧-M”、无人机运营服务系统-“天牧-S”、空域航线规划仿真系统-“天牧-P”和起降场智能管理系统-“天牧-A”，旨在打通产业链上下游，构建以平台“大脑”为核心的完整低空保障服务体系，为开拓、抢占低空市场打下坚实基础。此外，公司推动标杆项目落地，依托深厚技术与业务沉淀，重点围绕飞行管理平台加速研发低空“天牧”系列产品，与地方政府联合谋划低空发展总体方案，与北京市、上海市、重庆市、江苏省、安徽省、广州市、南京市、苏州市、珠海市等20余个省、市地区，开展密切交流、形成战略合作，并在部分地区取得阶段性成果，赋能低空飞行服务保障体系，加快推动低空经济产业发展。
盈利预测与投资评级：
空管系统龙头企业，我们维持公司2024-2026年EPS预测1.00/1.28/1.64元。预计随着低空经济基础设施建设持续落地，公司有望率先受益，维持“买入”评级。
风险提示：
政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。
