光大月报：钢矿预计震荡为主

光大期货北京分公司 · 公众号 · · 2018-02-05 08:57

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截至目前，限产期已经过半，我们从实际生产情况进行对比验证。根据统计局数据，2017年12月生铁日均产量176.5万吨，粗钢日均产量216.3万吨，相比产量高峰回落10%，相比9、10月份下降8.4%。从中钢协的数据来看，11月下旬后预估全国日均粗钢产量222万吨，相比9、10月份的日均235.5环比下降6%。Mysteel调研的数据样本同样显示12月后产量自11月中旬趋于稳定，环比减少量明显小于往年同期。

从数据上看，2017年11月粗钢产量环比下降幅度超越往年，造成11月钢材库存的快速下降并带来了近几年来的绝对库存低点。12月之后今冬与往年的差异性表现出来，以往12-2月期间受季节性淡季影响钢厂利润降到负值并带动钢厂在冬季安排检修，产量环比降幅显著，而今年钢厂利润虽有回调但仍居于高位，使得除了11月中旬被行政限产外的钢厂仍保持较高的生产积极性，因而12-1月期间全国总体钢厂产量自11月下旬后趋于稳定，虽然临近年关钢厂检修数量较上月增加，但可预期的是2月钢厂产量环比下降幅度将小于往年。

从库存角度看，由于2017年11月份的限产早于需求回落使得库存加快消耗，钢厂和社会库存绝对值都降至近几年历史低点，这也造成了2018春节库存起点低于往年，但从累积速度来看，12月下旬以来单周增量明显超越往年。我们统计了近几年春节前后几周库存累积的进度，截至春节前几周数据来看，社会库存增量为近5年来最快，按照当前的钢厂利润和生产情况测算，我们预计2018年春节期间社会库存累积量（mysteel统计35样本城市）约为900万吨，超越近几年冬储库存量，钢厂方面，预计主要的库存累积集中在春节前后两周。