“AI+HI”陪伴式投研服务 | 我的研究思考与感悟

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图片来源：《大类资产推黄金，A股推红利——全球大类资产配置和A股相对收益策略》

对A股择时的感悟： 2000年以来，从季度来看，A股存在很明显的周期性。在2021年之前，A股主要受库存周期和产能周期的影响，人口周期的影响从2022年开始体现。因为交易机制，A股会向上偏离其内在价值很长一段时间，向下偏离其内在价值时会被快速修复。从绝对收益的角度，把握大周期，对A股做年度级别的长周期择时，是必要的。

阶段二：2019-2023，A股行业轮动策略研究——基本面量化策略

通过财务、估值和动量等传统低频因子构造的多因子选股策略，在2018年受到了挑战，量化策略向三个方向演进：1、高频T+0；2、基本面量化；3、机器学习。我倾向“基本面量化”，将主观投资逻辑与量化模型相结合。

2019年，我有幸加入中信建投证券研究所，覆盖单行业基本面量化和行业轮动策略研究。我们从周期行业开始，每个季度研究一个行业，先读取大量的行业研究专题报告，弄明白行业的财务特征、生意模式、上下游产业链和行业研究员的研究逻辑，最终构造单行业超额收益的择时模型。形成专题报告并向客户路演，讲解行业基本面和模型细节，收到客户的反馈后改进模型。最终，我们将单行业基本面量化择时信号、财务数据和分析预期数据融合在一起，形成中信一级行业景气度打分：

图片来源：《大类资产推黄金，A股推红利——全球大类资产配置和A股相对收益策略》

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