与2025年3月31日的统计结果相比，截至2025年4月30日，各评级行业利差的主要变化如下：
产业AAA级：
行业利差走阔为主，可比口径下全部个券利差均值较3月末基本不变，利差走阔个券占比为55%，均为被动走阔。自然口径下，港口利差收窄幅度靠前，为3bp，电子通信及航运均收窄1bp；石油、贸易、房地产和城投行业利差走阔幅度靠前，为1bp；其他行业利差均值均基本不变。利差均值排名前5位的行业包括房地产、贸易、公用事业、高速公路和电子通信。
具体而言：
► 房地产
行业利差均值和中位数分别为24、23bp，较3月末分别走阔1bp、基本未变。可比口径下行业利差均值基本未变，利差走阔个券占比为52%，均为被动走阔。中海不足1月到期个券收窄幅度靠前，在8bp；华润置地剩余3-4年和招商蛇口剩余1-2年到期个券收窄4-5bp；中海临近到期债券利差走阔幅度靠前，为14bp；招商蛇口剩余3-5年到期个券走阔4-5bp。
► 贸易
行业利差均值和中位数分别为6、4bp，较3月末均走阔1bp。可比口径下行业利差均值基本不变，利差走阔个券占比为40%，均为被动走阔。该评级下该行业仅浙资运营一家主体，利差变化-2至2bp。从绝对水平来看，该主体个券利差在2至14bp，均值为6bp，可比口径下较上月末基本不变。
► 公用事业
行业利差均值和中位数均为5bp，较3月末均基本未变。可比口径下行业利差均值基本未变，利差走阔个券占比为51%，均为被动走阔。首创生态临近到期个券利差走阔幅度靠前，在9-10bp。从绝对水平来看，上海城投水务利差靠前，在7-8bp，利差平均值在7bp，可比口径下较上月末走阔1bp。
► 高速公路
行业利差均值和中位数分别为3bp和2bp，较3月末分别基本未变、走阔1bp。可比口径下利差均值基本未变，利差走阔个券占比为56%，均为被动走阔。闽高速剩余3个月左右和苏交通临到期个券利差走阔幅度靠前，幅度在5bp；苏交通和江西交投多数2个月内到期个券利差收窄幅度靠前，在2-3bp。从绝对水平来看，湖北交投的利差水平偏高，在5至10bp，均值为7bp，可比口径下较上月末基本不变。
► 电子通信
行业利差均值和中位数分别为2bp、基本不变，较3月末分别收窄1bp、4bp。可比口径下行业利差均值收窄1bp，利差走阔个券占比为30%，均为被动走阔。该评级该行业仅华为投资一家主体，利差变化范围在-2至1bp。从绝对水平来看，该主体个券利差在-2至6bp，均值为2bp，可比口径下较上月末收窄1bp。
产业AA+级：房地产、贸易、钢铁和租赁行业利差在10bp以上，其余行业均在10bp及以内。4月行业利差走阔为主，58%个券走阔、其中54%为被动走阔。不过受部分地产个券利差收窄较多影响，可比口径下全部个券利差较3月末收窄7bp，剔除地产行业后利差基本不变。地产行业可比口径下收窄54bp、50%个券走阔，其中44%为被动走阔，与上月走阔26bp、54%个券走阔、42%为被动走阔相比有所改善，主要受到万科相关个券利差收窄547至1375bp带动；样本支数在10以上各行业中，除地产外贸易和医药行业利差收窄幅度靠前，分别为4bp和2bp；资管和汽车利差走阔2bp，其余行业利差变化1bp及以内。利差均值排名前10位的行业包括房地产、贸易、钢铁、租赁、汽车、资管、基建设施、多元金融、旅游、传媒，我们关注上述行业及煤炭。
具体而言：
► 房地产
行业利差均值和中位数分别为84、22bp，较3月末分别收窄53bp、基本不变。可比口径下行业利差均值收窄54bp，利差走阔个券占比为50%，44%为被动走阔。万科相关个券利差大幅收窄，收窄幅度在547-1375bp，中国铁建部分1年内到期个券收窄幅度亦靠前，在13-15bp；建发地产、华侨城股份、苏州高技和华侨城集团均有1年内到期个券利差走阔幅度靠前，幅度在29-52bp，铁建房产一支剩余2年左右个券利差走阔幅度较大，幅度在33bp，华侨城集团部分1-2.5年到期个券利差走阔幅度亦靠前，在19-31bp。从绝对水平来看，万科利差均值靠前，在303-1132bp，均值为782bp，可比口径下较3月末收窄882bp；华侨城集团利差亦靠前，在116-261bp，利差平均值为214bp，可比口径下走阔16bp。
► 贸易
行业利差均值和中位数分别为21、15bp，较3月末分别收窄4bp、3bp。可比口径下行业利差均值走阔2bp，利差走阔个券占比为30%，均为被动走阔。厦国贸控一支4.5年左右到期个券走阔幅度靠前，在3bp；象屿集团与厦国贸控多支1年内到期个券利差收窄幅度靠前，幅度为3-16bp。从绝对水平看，象屿集团与厦国贸控利差水平靠前，均值分别为46bp和21bp，可比口径下较上月末分别收窄5bp、1bp。
► 钢铁
行业利差均值和中位数分别为12、5bp，较3月末分别基本不变、收窄4bp。可比口径下行业利差收窄1bp，利差走阔个券占比为56%，55%为被动走阔。河钢集团一支2年左右个券走阔幅度靠前，在20bp，首钢集团部分个券利差走阔幅度亦靠前，在4-5bp；河钢集团多支剩余1年内个券利差收窄幅度靠前，在5-16bp。从绝对水平来看，河钢集团利差靠前，在-1至47bp，均值为24bp，可比口径下较3月末收窄2bp。
► 租赁
行业利差均值和中位数分别为12、9bp，较3月末分别走阔1bp、3bp。可比口径下行业利差均值走阔1bp，利差走阔个券占比为64%，49%为被动走阔。利差走阔方面，芯鑫租赁、中交租赁、中核租赁、越秀租赁、招商租赁、中电投融等主体多支剩余2年左右到期个券走阔10bp；平安租赁3年内到期、一汽租赁6个月左右到期个券利差收窄幅度靠前，在6-18bp。从绝对水平来看，平安租赁利差靠前，在3至69bp，均值为20bp，可比口径下较3月末收窄5bp。
► 汽车
行业利差均值和中位数分别为9、4bp，较3月末均走阔2bp。可比口径下行业利差均值基本不变，利差走阔个券占比为27%，13%为被动走阔。样本券中吉利控股个券数在七成以上，行业利差受主体影响大，吉利控股一支2.4年到期个券利差收窄10bp；吉利控股剩余2年个券利差走阔幅度靠前，在10bp。吉利控股利差绝对水平靠前，在-2至41bp，均值为11bp，可比口径下较3月末基本未变。
► 资管
行业利差均值和中位数均为8bp，较3月末分别走阔2bp、3bp。可比口径下行业利差均值走阔2bp，利差走阔个券占比为75%，73%为被动走阔。招商平安剩余2至2.5年个券走阔幅度靠前，在10bp；山东资管、浙商资产、广州资管、深圳资管、苏州资管和河南资管均有剩余4-5年到期个券利差走阔幅度靠前，在7-8bp；江苏资产多支剩余3年以内个券利差收窄幅度靠前，幅度在3-12bp。从绝对水平来看，河南资管利差均值靠前，在12-24bp，均值为15bp，可比口径下较3月末走阔2bp。
► 基建设施
行业利差均值和中位数分别为6、2bp，较3月末均走阔1bp。可比口径下行业利差均值走阔1bp，利差走阔个券占比为59%，56%为被动走阔。中国城乡一支剩余4.2年个券利差走阔幅度靠前，为12bp；中建七局一支临近到期个券和北京建工一支剩余2.4年个券利差收窄幅度靠前，为5bp。从绝对水平来看，中建科技和华兴建设利差均值靠前，分别为23、21bp，较上月末分别走阔2bp、基本不变，但样本量均较小，分别为1支和4支。
► 多元金融
行业利差均值和中位数分别为6、1bp，较3月末分别走阔1bp和基本不变。可比口径下行业利差均值走阔1bp，利差走阔个券占比为61%，58%为被动走阔。五矿资本剩余1-2.5年个券走阔26-29bp，武汉金控部分剩余4-5年个券走阔8bp；四川振兴部分剩余1.5年以内个券收窄10-15bp。从绝对水平来看，武汉金控利差靠前，为14-51bp，均值为27bp，可比口径下较3月末走阔4bp。
► 旅游
行业利差均值和中位数分别为5、1bp，较3月末分别走阔1bp和基本不变。可比口径下行业利差均值走阔1bp，利差走阔个券占比为63%，60%为被动走阔。无锡文旅一支剩余2年到期个券走阔幅度靠前，为10bp；首旅一支剩余2年、海南旅投一支剩余半年到期个券利差均值走阔幅度靠前，幅度在4-5bp；福州古厝一支剩余2个月左右个券利差收窄幅度靠前，在3bp。从绝对值来看，海南旅投利差靠前，在15-19bp，均值为17bp，可比口径下较上月末走阔1bp。
► 传媒
行业利差均值和中位数分别为4、1bp，较3月末均基本不变。可比口径下行业利差均值基本不变，利差走阔个券占比为58%，均为被动走阔。除浙报传媒一支三个月左右到期个券利差走阔4bp，华数多支半年内到期债券利差走阔2bp外，个券变化幅度均不超过1bp。从绝对水平来看，重庆文资利差均值靠前，为10-31bp，均值为24bp，可比口径下较上月基本不变。
► 煤炭
行业利差均值和中位数均为0bp，较3月末均基本不变。可比口径下，样本券利差均值基本不变，52%的个券利差走阔，均为被动走阔。山东能源部分剩余4-5年个券利差走阔幅度靠前，为2-4bp；陕煤化剩余9年左右个券利差收窄6bp；幅度靠前。从绝对水平来看，淮河能源利差靠前，在5-9bp，均值为7bp，可比口径下较上月末走阔1bp。
产业AA级：目前AA评级行业利差均在70bp以内，4月行业利差走阔为主、可比口径下利差均值走阔3bp、52%的个券利差走阔、其中46%为被动走阔，与3月行业利差涨跌互现，可比口径下个券利差基本不变、56%的个券利差走阔、53%为被动走阔相比，有所弱化。可比口径下，房地产利差均值收窄1bp，利差走阔的个券占比为47%，其中41%为被动走阔；煤炭利差均值收窄1bp，利差走阔的个券占比为49%，其中46%为被动走阔。样本支数在10支以上各行业中，多元金融和租赁行业利差走阔幅度靠前，分别为24和7bp；农业利差收窄幅度靠前，为3bp。利差均值排名前10位的行业包括房地产、有色金属、基建设施、多元金融、建筑建材、传媒、钢铁、电子通信、机械设备、农业，我们关注上述行业及煤炭。
具体而言：
► 房地产
行业利差均值和中位数分别为66、51bp，较3月末分别基本不变、收窄4bp。可比口径下行业利差均值收窄1bp，利差走阔个券占比为47%，41%为被动走阔。首都开发、首创城发和北辰实业各有一支2-3年到期债券利差走阔65bp、44bp和20bp；信达地产剩余1年以内个券利差收窄幅度靠前，在22-31bp，光明房产2年内到期债券利差收窄10-21bp，粤珠江部分剩余4.5年左右和剩余1-1.5年个券收窄11-17bp。从绝对水平来看，绿城、滨江房产和美的置业的利差均值较高，在192bp、154bp和137bp，与3月末相比，分别收窄1bp、基本不变、基本不变。
► 有色金属
行业利差均值和中位数分别为40、30bp，较3月末分别走阔4bp、收窄1bp。可比口径下行业利差均值基本不变，利差走阔个券占比为44%，40%为被动走阔。南山集团多支1年内到期债券利差走阔幅度靠前，为5-28bp；山东宏桥多支1年内到期个券收窄幅度靠前，在5-11bp。从绝对水平来看，南山集团、格林美和山东宏桥利差均值相对靠前，分别为105bp、70bp、43bp，可比口径下较3月末分别走阔11bp、收窄1bp、收窄3bp。
► 基建设施
行业利差均值和中位数分别为37、21bp，较3月末分别基本不变、收窄1bp。可比口径下行业利差均值收窄1bp，利差走阔个券占比为53%，47%为被动走阔。福建建工和碧水源分别有一支剩余3年到期债券利差走阔幅度靠前，均为10bp；陕西建工多支个券走阔幅度靠前，为4-11bp；成都建工一支1.5年到期债券收窄幅度靠前，为31bp；陕西建工、济南建工多支半年内到期债券利差收窄幅度亦靠前，在9-15bp；甘肃建投多支剩余1.3年到期债券利差收窄幅度靠前，在14bp。从绝对水平来看，西藏天路、甘肃建投、陕西建工集团的利差水平较高，分别为122bp、114bp、87bp，可比口径下较3月末分别走阔2bp、收窄14bp和收窄3bp。
