印钞速度远超GDP增速，钱都去哪儿了？

正文

请到「今天看啥」查看全文

尤其是1993年，广义货币同比增速达到了37.3%，与2016年11月的M2同比增速的11.4%相比，印钞速度是当今印钞速度的3倍有余。剩下的3个峰值，1986年与2009年广义货币增速相当，分别为29.30%、29.74%，2003年虽然呈现了2000年以来的第一个峰值，但速度相对平和，最高达20.97%。

印钞速度远超GDP增速

作为“保增长”的重大武器，大量印钞对GDP贡献如何？ 数据显示，GDP在这30年间，从10202.2亿元到529971亿元仅翻了52倍，与广义货币的激增“228”倍，相差甚远。为什么？ 增长的货币未带来GDP的快速增长，这表明资金使用效率不足，资金或并未流向高效率的部门，而消耗在低效率部门，另一方面说明货币可能超发了。

“M2/GDP”通常被用来度量一国的货币超发程度，一般而言，该比值越大，货币超发越严重。根据数据测算，30年时间，M2/GDP数值从60%攀升至286%。一般认为，比值超过1预示着货币存在超发迹象，中国达到了2.86，远远超过了美国的0.68，也超过全球平均水平1.26。

那么，超发的货币流向了哪里，带来了什么？从四次峰值节点来看看货币中国超发之“谜”。

第一次：1986年

1986年，广义货币增速最高达29.30%，这一年GDP增速8.9%，货币增速是GDP增速的3倍。往前一年，85年GDP增速13.40%，往后87年、88年、89年、90年分别为11.7%、11.2%、4.2%、3.9%。应该说GDP增速在温和反弹后急剧下降。

自从1978年改革开放以来，中国经济逐渐迎来了增速发展时期，尤其是1984年到1088年这5年，迎来了高速发展，GDP年均增速12.1%。应该说一定层面加大货币供应才能与经济发展相匹配。然而，当时的货币发行速度完全与经济运行速度协调一致吗？

货币到底有没有超发？去了哪里？从CPI数据可见一斑。

数据来源：统计局网站-中国国民经济和社会发展统计公报

1985年到1987年CPI在6%以上，属于温和水平，但逐渐上扬态势，到1987年到1989年接近20%，属于严重的通货膨胀。从PPI价格指数数据来看，PPI经由109下降到104后又急剧反弹，达到120，通胀压力严重。面对物价上涨压力，1988年，当时中央政府决定全面取消凭票供应的物价管制和价格双轨机制，即“物价闯关”， 通俗一点来说，用市场价格机制配置资源，放开价格。

值得一提的是，中国90年代初进入还债高峰期， 每年偿还外债本息将达70-100亿美元。未来取得足够美元，必须增加出口，拉动国内物价上涨，本币贬值。1980年至1989年人民币贬值了31.7%，影响物价总指数约8个百分点。

请到「今天看啥」查看全文