正文
宣亚国际放弃收购映客直播，挑战监管或是最大败因？
自从今年9月宣亚国际披露收购映客直播的方案以后，外界对此的争议就不曾停歇过。
根据自媒体并购汪的说法，宣亚国际设计了一个或许A股历史上从来没有出现过的、独一无二的现金收购方案。其独特性至少有以下三点。
首先，宣亚国际可收购蜜莱坞的控股权，而蜜莱坞的总资产、净资产、营收均超过宣亚国际的100%；蜜莱坞的创始人股东奉佑生等人，将通过入股成为宣亚国际股东的股东，而宣亚国际的控制权不变。通过上述种种安排，
这次收购规避了借壳的模式，而如果本次收购构成借壳，通过监管部门审批的难度将大幅增加。
第二，
本次交易中宣亚国际不需要自己出一分钱，就能收购蜜莱坞近半数的股权。
先是由宣亚国际4个股东宣亚投资等将向上市公司提供收购所需全部29亿元的借款，接着宣亚国际用这笔钱收购奉佑生等人所持蜜莱坞48.25%股权，然后奉佑生等用出售蜜莱坞股权所得资金约21亿，增资宣亚国际的主要股东。
尽管这种做法有助于减轻宣亚国际目前的资金压力，但是未来公司将面临巨大的财务压力。
29亿借款共分两部分，宣亚投资等4名股东分别提供3年期
的借款7.39亿元，15年期
的借款21.56亿元。因此，收购完成的前3年宣亚国际每年需支付利息1.4亿，之后12年每年利息都超过1亿，而宣亚国际2016年的净利润只有5800多万元。
第三，罕见的债务对赌设计。
本次交易的业绩承诺方，不是交易对手奉佑生等人，
而是宣亚国际的4个大股东宣亚投资等，其承诺蜜莱坞2017年至2019年的净利润分别不低于4.92亿、5.75亿和6.65亿。
而业绩承诺的补偿方式，将是豁免债务的形式。
如果2017年蜜莱坞的业绩没有达标，宣亚国际对上述4名股东的21.56亿元15年期贷款将得到部分豁免。补偿金额超过贷款上限，就需要用现金向上市公司补偿。
