不负韶华，但求本心（海通证券宏观首席分析师 梁中华）

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2020 年 2 月初，在疫情影响存在争议的情况下，率先提出中国一季度 GDP 大概率负增长； 2020 年 3 月，美联储宣布无限量宽松，提示全球性的流动性危机被一劳永逸的解除，建议买入安全资产； 2020 年 5 月，提出“买茅台 = 买黄金”，从宏观视角看待长久期资产的投资价值。

但过去几年的研究经验也让我明白，必须对市场充满敬畏，判断对了要多归功于“运气”，判断错了要多从自身研究上去寻找原因。很多时候，逻辑清晰的情况下，对经济、政策和市场变化的应对，比判断本身可能更重要。就像去年下半年，大类资产中我们继续推荐利率债的投资价值，但事后来看，其实低估了政策的“毅力”和经济的变化，无风险利率反而震荡上行。

事后反思，我认为研究大趋势和方向固然重要，但跟踪经济、政策、市场预期的边际细微变化亦是非常关键的，这就需要进一步把研究做得更加细致。记得保险行业的俊神师兄曾说过，如果投资判断没做好，并不是研究没用，而是研究做得还不够细。

2020 年底，我重新回到海通证券研究所。站在新的起点，面对当前异常激烈的市场竞争环境，压力肯定有，但我并不惧怕竞争。而且我们团队还有几位非常优秀、非常给力的小伙伴，毕业于复旦大学、研究非常扎实的宋潇博士，主要负责宏观经济和大类资产配置研究；毕业于北京大学、进步神速的应镓娴同学，主要负责国内流动性和海外宏观研究；毕业于复旦大学、踏实认真的侯欢博士，主要负责实体经济跟踪和财政政策研究。后续，还会有非常优秀的小伙伴加入到 我们 的团队中来。

经过几年的历练，我们有信心把研究做得更细致、更前瞻， 一定坚守研究的本心，以客观分析为底线，把研究做得更细更深，力争做到每一个研究都能提供一些新的角度和思路，对投资者朋友们有所助益。

我内心一直在追求的研究状态是：市场机会来临时，毫不犹豫；市场过热时，留一分冷静；市场悲观时，找寻机会。我们一定奔着这个目标去努力。

也欢迎各位投资者朋友继续关注、支持我们海通证券宏观研究团队！ 感兴趣的朋友欢迎关注我们新的微信公众号：

梁中华宏观研究

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