【东吴环保公用】公用事业：首个省级136号实施细则出台，存量项目执行国家上限0.3949元/千瓦时

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1.5% ），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别 -4.4% 、 +6.3% 、 +13.0% 、 +16.8% 、 +45.3% 。 装机容量： 2025M1-3 新增装机容量，火电新增 925 万千瓦（同比 44.8% ），水电新增 213 万千瓦（同比 +17.7% ），核电新增 0 万千瓦（同比持平），风电新增 1462 万千瓦（同比 -5.7% ），光伏新增 5971 万千瓦（同比 +30.5% ）。

• 投资建议： 迎峰度夏关注水电、火电投资机会。 1 ）火电： 迎峰度夏建议关注区域火电投资机会 。 建议关注【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】。 2 ）水电：量价齐升、低成本受益市场化。 度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。 3 ）核电：成长确定、远期盈利 & 分红提升。 22/23 年连续两年核准 10 台， 24 年再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运 + 资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H 】。 4 ）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。 重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力 H 】【中闽能源】【三峡能源】。 5 ）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。 趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。

• 风险提示： 需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期 等。

1. 行情回顾

板块周行情： 本周（2025/5/6-2025/5/9），SW 公用指数下跌2.22% ，从细分板块来看，SW 光伏发电（+4.00%）、SW 火电（+4.00%）、SW 燃气（+2.35%）、SW 风电（+1.78%）、SW 水电（+0.88%）、中国核电（+1.52%）、中广核电力（+0.41%）。

个股涨跌幅： 本周（2025/5/6 - 2025/5/9），涨幅前五的标的为：ST金山（+36.2%）、中国港能（+27.7%）、京运通（+24.8%）、华银电力（+22.2%）、ST升达（+19.7%）。跌幅前五的标的为：新奥能源（-0.7%）、佛燃能源（-0.8%）、中裕能源（-1.2%）、北京燃气蓝天（-2.6%）、胜通能源（-3.1%）。

2. 电力板块跟踪

2.1. 用电： 2025M1-3全社会用电量同比+2.5%，增速恢复提升

全社会用电量： 2025M1-3全社会用电量2.38万亿千瓦时（同比+2.5%），同比增速较2025M1-2同比增1.3%提升1.2pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+8.7%（2025M1-2同比+8.2%）、+1.9%（2025M1-2同比+0.9%）、+5.2%（2025M1-2同比+3.6%）、+1.5%（2025M1-2同比+0.1%）。2025年前三个月各部门用电增速较前二个月增速恢复提升。

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