港股消费大涨投资逻辑梳理

节后商旅超预期，消费呈现企稳回升趋势

• 春节后一二线房地产市场数据边际回暖，同时商务活动启动良好。酒店环比改善，航空票价同比转正，餐饮同店好转。节后商务出行修复，消费逐步企稳回升。

政策方面，两会报告强调提振消费重要性，地方生育政策逐步落地，地产市场呈现小阳春

• 例如3月13日，内蒙古呼和浩特市发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程。具体为生育一孩一次性补贴1万元，二孩补贴5万元（每年发放 1 万元直至孩子 5周岁），三孩及以上补贴10万元（每年发放 1 万元直至孩子 10 周岁），意见还明确了在义务教育阶段二孩入学“幼随长走”“就近择优”，三孩及以上孩子入学可在全市自由选择。本周除呼和浩特以外，深圳市亦表示将根据国家部署积极稳妥做好落实育儿补贴方案，同时深圳出台提高住房公积金贷款额度，多子女家庭购买第二套商品住房可适用首套房政策，享受首套房贷款利率优惠及贷款额度上浮90%的政策。

港股热度依旧，恒生消费估值18倍，显著低于A股主要消费22倍

• 目前市场共35只消费ETF，规模超6亿的仅恒生消费和800消费（主要消费），而主要消费指数成份股中前10大成份股有5只白酒，合计权重近50%，与近期提振消费政策不太相关。而恒生消费包含衣食住行，相关度更高。估值方面，恒生消费指数PE估值低于A股主要消费指数，投资价值值得关注