【中金固收·转债】从个案看新券上市机会 20170716

中金固定收益研究 · 公众号 · 理财 · 2017-07-16 18:52

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50 指数当周大涨 3.12% ，沪深 300 指数涨 1.29% ，但创业板指在 IPO 节奏略有加快、个股风险暴露的情况下，大跌 4.9% ，甚至再度回到前期低点。板块方面，大金融、建筑表现强劲， TMT 总体回调。

转债方面，得益于板块分布（金融占比大），转债平价指数当周上涨 1.69% ，转债估值有所提升，转债指数涨幅达到 1.61% 。个券中，银行转债、新华 EB 涨幅超过 3% ，随后为三一、清控及电气转债，涨幅也在 1% 以上。

转债市场展望

【复盘永东转债，由此看新券上市的机会】

【应合规要求，此处有删减，请参见正式报告】

【转债研判】

股市方面，总体趋势延续，大幅分化再现。虽然振幅不小，但从指数的周线来看，无论是万得全 A 还是上证综指，都处于企稳后震荡，略偏上行的趋势中，这也是当前行情的主要趋势。此前“量价背离”的问题（指数上涨，但量没有跟进），从这两周来看得到了化解。不过，上周市场的结构分化再度出现。几个值得注意的现象：

1 、新华社评 A 股“上半场”，提到“价值投资向前，短期投机向后”，同时深交所在投资者教育版块发布了“连续上涨有蹊跷，交易活跃含假象”的文章；

2 、一些在市场上非常活跃的游资，上周现身银行股的龙虎榜上，同时操作次新股的一线游资，则遭遇了巨大亏损。

可以看到，从监管鼓励的意向，到市场最敏感的资金，都显然更偏向于价值、业绩，而概念题材乃至次新股在短暂的活跃之后，再度迎来较大的挑战。而从市场情绪上讲，活跃股数减少、赚钱效应又将弱化，市场情绪又将回到难以调动的状态。