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3、2014年：第三次原油价格战
2014年爆发了第三次原油价格战。这次原因比较复杂，可能包括以下几点：（1）2014年，OPEC想拉拢俄罗斯组成OPEC+，但沙特未能说服包括俄罗斯在内的非欧佩克国家加入减产计划；（2）2013年底，乌克兰危机爆发，紧接着2014年3月，俄罗斯出兵克里米亚，占领了黑海的出海口，西方国家随即对俄罗斯进行经济制裁；（3）彼时美国页岩油已经发展了4、5年，OPEC对美国页岩油一直攫取市场份额非常不满，从而实施了增产（图表6）。从2014年6月份开始，国际油价开始大幅下跌，10月，OPEC宣布不减产、沙特下调对美国和亚洲的出口油价、再加上美联储退出QE带来的美元走强，国际油价继续大幅下挫。到2016年初，布伦特原油跌到27.10美元/桶，跌幅超过75%（图表7）。
俄罗斯在本次OPEC+会议上否决了减产的提议，这可以说是整个事件的开端，随后沙特宣布大面积增产。因此，我们主要从俄罗斯和沙特两个角度，来尝试分析此次原油价格战爆发的可能原因。
1、俄罗斯
我们认为俄罗斯否决减产提议的原因可能包括以下几点：
（1）减产效果方面的考虑。
首先，在全球新冠肺炎疫情的冲击下，原油需求端究竟会降低到什么程度还存在很大的不确定性，减产的效果很有可能被需求的降低抵消掉；其次，原油供给端实际上一直在减产：伊朗和委内瑞拉作为全球的前二十大产油国，由于美国制裁，其生产的原油并不能进入国际市场，同时利比亚的内乱也已经造成100万桶/日的原油供应减少（图表8）。
因此，现在减产可能即丢掉市场份额，又无法有效提升油价，还不如静观其变。
（2）对美战略层面的考虑。
俄罗斯最大的油气公司是俄油和俄汽。2019年12月20日，特朗普宣布对俄汽的“北溪-2”天然气管道项目实施制裁。这个项目主要是铺设一条由俄罗斯经波罗的海海底到德国的天然气管道，可绕过乌克兰把俄天然气输送至德国，再通过德国干线管道输送到其他欧洲国家；2020年2月18日，美国财政部宣布制裁俄油旗下的贸易子公司Rosneft Trading S.A.，原因是该公司参与委内瑞拉原油的运输和销售。另外，美国也在不断地挤占OPEC+国家减产所流失的市场份额。
因此，俄罗斯存在反击美国的战略需求，利用低油价来打压美国成本相对较高的页岩油。
（3）中东战略层面的考虑。
特朗普上台后，实行“美国优先”的方针，在全球施行战略收缩，而俄罗斯则是利用叙利亚战争，自苏联解体后强势重返中东。俄罗斯可能希望利用与沙特的谈判来获取更大的利益，比如扩大沙特在俄罗斯的投资、扩大在中东的战略空间等。
但沙特方面仅仅是不断拔高减产目标，并不符合俄罗斯在中东的整体利益
。
（4）可能的一些个人因素。
俄油总裁谢钦一直坚定地反对俄罗斯和OPEC进行联合减产，多次公开表示希望终止和OPEC的减产协议。俄油总裁谢钦、俄气总裁祖布科夫，这两人与普京一样都是KGB出身，与普京关系非常密切，谢钦更是被普遍认为是普京和梅德韦杰夫之下的三号人物。
因此，此次谈判破裂可能也有一些个人因素在内
。
（5）俄罗斯也有足够的底气。
2014年俄罗斯攻打克里米亚时，曾被西方制裁，当时俄罗斯经济跌到了低点。但本次俄罗斯有着足够的底气：一是，目前俄罗斯的经济基本面仍然比较稳健，失业率持续下降，外汇储备持续上升，对外债的覆盖率也在一路走高（图表9、图表10）；二是，中国与俄罗斯已经签署了多年的石油协议，总重在上亿吨，这部分订单的价格不太可能随时根据市场去波动。
因此俄罗斯对油价下跌的承受能力也会更高。
2、沙特
沙特方面，我们认为此次的可能原因有以下几点：
1、对俄罗斯的不满。
在历次减产中，沙特一直是最积极的。自从2016年沙特和俄罗斯组成OPEC+联合减产以来，沙特一直在主动的承担减产责任，除了法定分给每个成员国的配额以外，沙特还会承担额外的一些配额，因此沙特其实一直面临着市场份额丢失的局面。而俄罗斯可以说是减产的既得利益者，因为俄罗斯的凝析油（在地下以气体形式存在，颜色偏淡，与原油是不同的品种）也是算在减产份额里面的，
这导致俄罗斯实际上原油的减产并不多（图表
11），2018年俄罗斯也超越了沙特，成为中国第一大原油输出国（图表12）。因此，本次俄罗斯拒绝减产，确实可能引发了沙特的强烈不满
。
