【太平洋非银魏涛团队】保险行业月度数据(2017M10)点评

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弱投资、增保障基调下，寿险公司规模保费收入同比降低4.8%。 受中短存续期监管政策影响，寿险公司规模保费同比下降，2017年1-10月份，寿险公司规模保费收入2.93万亿，同比降低4.8%，寿险公司未计入保险合同核算的保储款和独立账户本年新增缴费5374亿元，同比下降51.4%，原保费占规模保费比例为81.3，较去年同期上升17.9个百分比。降低投资属性，增强保障属性将成中长期内保险业的发展的主基调。

资金运用余额14.7万亿元，同比增长13.8%，资产配置更趋多元化，其他投资增长明显。 保险资金运用余额比去年底增加1.31万亿，较去年同期相比增加1.79万亿，同比增速低于去年同期（21.7%）。从资产配置角度来看，银行存款占比13.0%，低于去年同期水平（18.0%），债券占比35.0%，略高于去年同期水平（33.7%），股票和基金占比13.5%，低于去年同期水平（14.4%），其他投资占比38.5%，高于去年同期水平（33.9%）。

传统险折现率拐点出现+价值成长+估值提升，我们依然看好明年保险机会。 自10月中旬以来，10年期国债收益率曲线快速上行，从3.65%上升至目前的3.95%，传统险折现率曲线提前出现观点，叠加存量剩余边际释放，明年寿险公司利润将大幅改善，我们预计改善幅度将达到30%到40%左右。业务增长方面，我们认为明年新单业务的增长还是基于代理人队伍规模的增长，预计明年主要保险公司新单保费增速可达20%-30%；估值方面，内含价值的预期回报和新业务价值的补充将是股价上涨的有利保证，我们预计四家主要公司的内含价值增速将在15%到25%之间，未来承保持续优化、内含价值增速持续性可预期的情况下，估值有进一步提升空间。

风险提示： 市场风险；信用风险；监管趋严。

附表如下：

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