正文
“
股市就是一个赌场,任何一笔投资,除非是完全确定的套利,否则都是彻底的赌博。
”——摘自我的《2013年投资反思》
“中国股市连一个规范的赌场都不如。”吴敬琏,著名经济学家、全国政协常委、经济委员会副主任、国务院发展研究中心高级研究员。他在接受中央电视台采访时,提出了以上的著名论断。很遗憾,吴老只看清了中国股市是一个赌场的本质,却不知道美国股市也是一个赌场,世界各国的股市都是一个赌场而已。(我在中国股市、香港股市、美国股市都有投资,我基本有这个话语权。)
2.如果只看到投资是赌博是不够的,还必须看到投资又不完全是赌博。
赌博的时候,骰子朝上还是朝下都是1/2的机会,由老“天”来决定。但公司是一个特殊的骰子,他的朝向在不同时期,朝上或朝下的概率是不同的,有的时候朝上的概率要大,有的时候朝下的概率要大,由“政治、经济、资金、人性、突发事件”等客观和主观因素决定。
投资的本质是赌博?我又肯定,又否定,摇摆不定,但他们在本质上确实无限接近。
3.投资的本质是“故事”?股市是一个讲经济故事的地方。
“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧,经济史的演绎从不基于真实的剧本,但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象,投入其中,在假象被公众认识之前退出游戏。”索罗斯的这一论断,让我感觉自己已经无限接近股市的真谛。
从1000点到6124点,股市讲了一个城市化的故事;
从6124点到1664点,股市讲了一个次贷危机的故事;
从1664点到3478点,股市讲了一个四万亿的故事;
从3478点到1949点,股市在讲谁将为四万亿买单的故事。
结果是,都不想买,银行不想买单,拼命公布亮丽的业绩,甚至不惜加大现金分红来证明业绩是真的。于是,市场僵住了。
前面提到的万科,在城市化的故事里是主角,因此3年上涨了30倍。2007年万科的每股业绩0.45元,股价最高40.78元,市盈率可以达到91倍!——这就是一个划时代伟大故事的主角该有的市盈率。这个故事虽然已经讲完了,但“它铺平了累积巨额财富的道路”。现在,万科的PE不到6倍。为什么?因为,万科是一个全国性房地产公司,全国城市化的主要过程已经过去了,万科的故事已经不吃香了。那城市化,还有故事吗?有的,那就是后城市化,或者说区域城市化。比如,海南地产的故事,比如上海免税区的故事,以及现在保定的故事等等。这些故事的猛烈程度,不亚于万科。外高桥,从6块多到60多块,只花了9个月!
所有公司的市值最终都将归0,万科也不例外。万科去美国开发房地产,就是在向股民宣布:一。我赚的钱,你想得到?二。股民痛不欲生,老王却娶了电影演员,在剑桥浪漫;三。我要继续讲新故事,不管你爱不爱听。
万科暂且按下不表,那比亚迪又是怎么回事?城市化之后,会出现什么问题?人口多了,汽车就会多,汽车尾气必然多,城市的空气会怎样?房地产公司中国不缺,但能解决汽车尾气的电动车公司并不多。于是,比亚迪成了新故事的主角,新的电影上演。所以,你不得不佩服巴菲特,他老人家在好几年前就布局了高PE的比亚迪,讲起了新故事。
比亚迪,最终也一定是一地鸡毛,没关系——它铺平了累积巨额财富的道路。
新的故事还会继续开讲……
其实,PE也是故事的一个版本、一种风格。讲这个故事的人在说:“我什么都不做,长期持有就行了,到时候靠分红就收回了成本。”也许真的能成,但是概率极低,历史上真的鲜有成功案例。
三、说一千,道一万:怎么做
1.买什么
什么都可以买,只要能赚钱,不要画地为牢。
比如说,只买PE低的;
比如说,只买消费类的;
比如说,只买互联网股;
比如说,只投资创业板;
比如说,只买小盘股;
比如说,只买蓝筹股;
比如说,只买高增长的;
这都是在画地为牢……
关键是猜中某个标的的价格方向和对应时间。
你猜中了一只股票的上涨,可以买入获利;你猜中了一只股票的下跌,可以做空获利。我曾专注于地产股(万科),后来专注于消费股(茅台),再后来专注于医药股(复旦张江),现在让自己坚定不移地寻找可以成为伟大公司的小公司,这都是在画地为牢,投资应该海纳百川。
SOSME曾经教导我说:“能力圈是一个伪概念。至于说到具体行业、公司类型、市场(A股、B股、H股)都不应成为构筑能力圈的限制,哪个地方你觉得有潜在的反转几率就可以投资到那个领域。索罗斯也说过:“市场是愚蠢的,你也用不着太聪明,你不用什么都懂,但你必须在某一方面懂得比别人多。”
综合来讲,我认为:
2.何时买
这才是关键,而且不同的派别有不同的判断标准。格雷厄姆:“我大胆地将成功投资的秘密精练成四个字的座右铭:安全边际。” 他的方法是先计算公司的合理价值,然后等到有4—6折的安全边际时才考虑。格老的方法很好,但是有缺点,就是过多的考虑价值,过少的考虑时机。
巴菲特:“宁愿以合理的价格买入好公司也不愿以便宜的价格买入普通公司。”这句话,让多少人亏损!因为合理没有标准,好公司没有标准,内在价值不是铁定的标准,没有最低只有更低,这就话让很多人在买入时粗心大意的犯了错误。
在二级市场何时买入的问题上,我认为:格老的观点,可以学习;巴菲特的观点,坚决放弃。而在何时买的问题上,索罗斯、利佛摩尔、欧奈尔,已给了最精彩的回答,他们的方法不仅解决了买什么的问题,还解决了何时买的问题,比格老更技高一筹。
索罗斯:“金融世界是动荡的、混乱的,无序可循,只有辨明事理,才能无往不利。如果把金融市场的一举一动当作是某个数学公式中的一部分来把握,是不会奏效的。数学不能控制金融市场,而心理因素才是控制市场的关键。更确切地说,
只有掌握住群众的本能才能控制市场,即必须了解群众将在何时、以何种方式聚在某一种股票、货币或商品周围,投资者才有成功的可能。”
索罗斯这句纲领性的话,着重强调了时机的重要性——“将在何时,以何种方式聚在某一种股票周围”。但他点到为止,在原则性的话之后,没有提供具体的参考指标。
美国股市最灿烂的明星利佛摩尔,早就很好的回答了这个问题,他给出了买入的重要指标:“
每一次耐心等到市场来到关键点才下手,总能赚到钱。
”至于这个关键点,是如何计算的,利佛摩尔有一套记录股价的方法,很容易掌握,详细见《股票作手回忆录》。--可阅读股票作手沉思录(茶壶商人的独家笔记)。
欧奈尔,以利佛摩尔为师,补充了一系列买入的信号:这套信号系统简称“
CANSLIM
”。
可以大体上这样解释: