解析千亿助贷平台易鑫，股价为何打骨折

零壹财经 · 公众号 · 财经 · 2024-10-18 18:40

主要观点总结

中国助贷行业发展蓬勃，其中易鑫集团作为专注于汽车交易场景的助贷平台，近年来实现了快速发展。为了深入了解易鑫集团的业务特点和发展状况，本文将从发展历程、业务结构、估值情况、风险状况以及金融科技业务等多个角度进行剖析。

易鑫集团是中国助贷行业的代表企业，已有十余年的发展历史，并在汽车交易场景领域形成了独特的优势。

近年来，易鑫集团的助贷业务大幅增长，自营融资租赁业务相对收缩。交易平台业务的毛利率高于自营融资业务，这表明易鑫在风控及资产质量方面享有优势。

尽管面临压力，但易鑫的二级市场估值与同行业公司较为接近。其市盈率（TTM）为6.76倍，市净率为0.3倍，股价相对较为稳定。

虽然易鑫的逾期率相对较低，但在坏账损失及准备金计提上并未能完全避免行业趋势。受宏观环境因素影响，其信用减值损失增加，风险保证负债的预期信用损失拨备也有所增加。

易鑫集团发力金融科技业务，实现了金融科技模式促成融资交易额的大幅增长。金融科技业务收入占比逐年上升，未来随着业务规模扩大，收入贡献占比也有望继续上升。

在上市助贷平台中，易鑫集团（02858.HK，以下简称“易鑫”）是最为独特的一家，它专注于单一场景——汽车交易。易鑫一方面在融资租赁牌照下开展自营融资业务，另一方面，自2016年以来大力开展汽车贷款促成业务。

易鑫成立于2014年，2017年登陆港交所。根据最新的财报，2024年上半年，易鑫实现包括新车及二手车的融资交易32.9万笔，同比增长5.3%，融资金额315亿元，同比增长3.5%；实现营业收入45亿元，同比增长57%，净利润4.10亿元，同比增长54%。

截至2024年6月30日，易鑫管理的汽车金融资产达到996亿元，其中与金融机构合作的表外贷款678亿元，占比68.1%。

业务领域单一使得易鑫在风控及资产质量等方面享有优势，而在促成贷款的“兜底”安排、宏观经济波动带来的信用损失增加及准备金计提、以及二级市场估值等方面，易鑫同样面临着巨大的压力。

自营与助贷占比反转

2024年上半年，易鑫包含助贷及金融科技服务的交易平台业务收入达35.10亿元，占比79%，自营融资租赁业务收入9.57亿元，占比21%。而在上市初期的2017年上半年，交易平台业务收入3.21亿元，占比20.7%，自营融资业务收入12亿元，收入占比79.3%。

上市7年来，易鑫的自营与助贷业务相对地位反转，助贷业务大幅增长，而自营业务收缩。