金价，下跌！

金价还能涨多久？

在中东地缘紧张局势升级、穆迪下调美国Aaa主权信用评级的动荡背景下，上周金价一举攻破3300美元/盎司。截至26日早， 2025年以来，金价已累计大涨逾27.6%。

需要注意的是，投资者也需要关注短期内的一些风险。

据此前消息，长城证券首席经济学家汪毅对记者表示，接下来需聚焦两大变量： 一是美国关税政策动向。 若特朗普政府与主要贸易伙伴在6月前达成阶段性协议，市场风险偏好回升可能压制金价。 二是俄乌冲突演变。 尽管当前谈判破裂，但如果美欧斡旋下达成局部停火，地缘溢价回吐或引发金价回调。此外，需警惕美联储政策反复。如果通胀黏性超预期（如高关税推升供应链成本），美联储推迟降息可能逆转实际利率下行预期，对金价形成利空。

尽管近年来金价涨势喜人，但投资者仍需警惕市场大幅波动的风险。 摩根大通资产管理公司全球市场策略师Aaron Hussein表示，黄金的长期表现在很大程度上取决于时机。在过去的三十五年里，无论是从绝对值还是从风险调整值来看，黄金表现较差，落后于股票、房地产和林地，回报率与债券相似，但波动性是债券的三倍。在过去的二十五年里，黄金是表现最好的资产类别之一，超过了股票、债券以及房地产和林地等其他实物资产。

世界黄金协会预计黄金涨势还未见顶。 以往黄金牛市往往伴随着黄金ETF的大规模流入，但目前市场仍有增长空间。但需要注意的是，这并不排除部分市场参与者会进一步选择获利了结，导致金价可能出现阶段性回调。

随着贸易政策和国际关系的不确定性攀升，投资者通常会转向避险资产以对冲下行风险，而美债和美元这两大传统避险资产的承压让黄金成为避险资产的主要选择。

展望未来，汪毅认为黄金长期牛市的根基依然牢固。 从供需维度看，全球黄金矿产增速仅1%，而央行购金、ETF流入与地缘动荡形成刚性支撑。尽管短期波动难免，但在货币超发常态化与秩序重构深化的双重驱动下，黄金作为“终极硬通货”的复兴周期或持续10年以上。