央行副行长告诉你如何理解双支柱调控框架？

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【财新网】（记者 彭骎骎）全球金融危机之后，各国央行审视现有监管体系的不足，不约而同开始引入宏观审慎监管框架。中国人民银行副行长殷勇认为，宏观审慎政策相对于传统货币政策，还是比较新的领域，宏观审慎政策框架仍不成熟。因此，未来中央银行的宏观审慎政策框架还需要进一步发展和完善。

11月16日，殷勇在第八届财新峰会上发表主旨演讲指出，其中一个重要方面是宏观审慎政策的目标要进一步聚焦和明确，其中一种研究方向是适度增强物价稳定所锚定的价格指数的代表性。

“随着经济不断发展，居民财富在不断累积，消费者物价指数在整个经体系中的代表性越来越低，与之相对应，资产价格对居民经济行为和福利水平的影响却变得越来越重要。”殷勇指出，不管是债务的过度积累，还是国际收支的严重失衡，以及纯粹的资产泡沫，这些金融风险的累积基本上都伴随着资产价格的过度变化，可以从资产价格的变化情况来评估金融风险的积聚程度，也可以从防范资产价格的非理性变动来帮助调控金融风险的产生动机和驱动因素。

此外，殷勇指出，增强物价稳定所锚定的价格指数的代表性，是物价稳定其涵义在经济发展新情况下自然的、逻辑的延伸，保持了中央央行货币政策框架的一致性，有助于同市场沟通，也有助于同微观审慎明确分工，清晰界定彼此的职责分工。

“沿着增强价格指数代表性这个方向去研究宏观审慎政策框架，中央银行决不是要控制资产价格，也不是要直接干预资产价格形成机制，而是要通过宏观审慎政策工具的调节作用，达到防范资产价格剧烈波动冲击经济金融稳定的目标。”殷勇在上述场合强调。

距离金融危机爆发已有十年，全球金融监管者都在思考，为什么此前的监管制度和政策没能阻止系统性金融风险的发生。殷勇认为，现有的金融监管制度主要针对个体金融机构、金融市场和金融产品，对系统性金融风险防范存在短板。

“微观审慎的分业监管模式易引发监管套利行为，” 殷勇指出，影子银行、表外资产、金融控股公司、互联网金融业务中都有不少监管套利行为，导致内部人控制、关联交易等一系列突出问题。

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