正文
国信证券首席分析师程成：
科创板是镰刀打架的战场，韭菜连生存的土壤都没有
，没有券商配资，也没有质押，一天能跌40%，股权大佬的天下，普通投资者不要玩。
（二）对首批25只新股投资的态度
首席点评：
科创板首批企业初期可能受到资金追捧，价格波动可能较大，但整体收益空间可能并不大。中长期来看，估值重塑，个股走向分化，甚至需提防破发退市风险。
1. 看好观点：积极投资首批企业，资金追捧下收益可观
科创板开市初始，首批企业可能会受到更多资金追捧，申购收益率相对可观
莫尼塔钟正生
认为从当前已过会和待上会的25家企业情况来看，其体量相较于创业板首批上市企业初始情况、及创业板当前企业整体情况更大。科创板25家企业上市后的预计市值也高于创业板多数企业。
对于
科创板首批上市企业初期的涨跌幅，
监管层已相继出台多个文件平抑科创板企业上市后的炒作力度。
招商证券张夏
预计
科创板正式上市交易首日大概率会有较多资金追捧，
可能达到数百亿成交额，
但
科创板投资机会背后需警惕风险
。在市场化导向下，我们认为应重点关注
长期估值重塑下，个股流动性分化，以及破发、退市等风险潜伏。
联讯证券
认为头批新股申购收益率可观，投资者可积极申购。中长期新股发行价格将会更趋向市场化，走势将更国际化。以美国股市为例，科技类板块长期受益了明显优于主板。
国盛证券
认为从
估值上看，科创板首批企业正受到追捧。
在以前A股主板的IPO中，很少有企业突破23倍市盈率上限。从目前科创板的定价来看，已公布发行价格的5家公司市盈率均超过30倍。
2. 谨慎观点：打新预期不容乐观，长期投资静观其变
科创板准入投资者经验丰富、决策趋于谨慎，长期价值分化，现仍难以预估。
广发证券戴康
认为，
注册制机制决定初期收益率不会过于乐观
。但成长性不能以个别指标衡量，
未来定价权在投资者手中
。
国信证券分析师程成：
建议
不要打新
，目前科创板开户数320万，最近几只新股网上有效申购大约290万，考虑到市值不够等因素，几乎所有进场的人都是为了打新的。
满场子都是镰刀，没有韭菜。
国开证券
认为可参考当年创业板刚刚推出时情况。参与科创板的散户资金较少，且
投资者经验相对较为丰富，其投资可能会更谨慎一些，预计首日表现弱于创业板。科创板上市首日有望获得较高涨幅，但平均涨幅或低于创业板。
由于其总体发行估值偏高，定价较为充分，
如果首日平均涨幅较大（高于50%），则需注意随后一个月内价格回归的风险。长期来看科创板上市公司表现也将有巨大分化，其中具备长期投资潜力的公司必然仍是少数。
此外，还有机构通过构建模型，对25只新股进行了涨幅预测。
光大证券金工团队
基于回归模型排序、基本面排序，并结合整体估值溢价水平，最终得出首批25只科创板新股的涨幅预测。其中，根据估值水平的溢价程度分为悲观(10%)、中性(20%)、乐观(30%)三种情形。
在中性假设下，预计科创板首批25只新股的平均涨幅为29%，涨幅区间为14%至53%。预测涨幅靠前的公司是安集科技、澜起科技和西部超导，预估涨幅分别是53%、53%和41%。
投资要点
首席点评：
首批25家科创企业大多为新一代信息技术行业，估值定价较高，市值多在50亿元以下。基本面看，大多为细分领域的头部企业，很多核心产品的毛利率很高；财务上看，业绩增速大多非常快，盈利能力相对较高。从目前进展来看，网上发行中签率相对较高，但网下发行占比超过70%，网下A类机构投资者是主要玩家。总体来说，中签率远高于A股。
（一）首批25家公司投资要点梳理
首批25家科创板上市公司基本面全览
数据来源：wind，各公司招股说明书，官网，如是金融研究院
首批25家科创板上市公司财务情况全览
数据来源：wind，如是金融研究院
东莞证券
从行业、估值、募资情况等对25家首批上市企业进行了统计归类。
行业属性
：
新一代信息技术产业企业数量占一半以上。
科创板首批25家上市公司，新一代信息技术产业企业有13家，数量占比52%；高端装备制造产业和新材料产业分别有5家，数量占比各占20%；生物产业有2家，数量占比8%。
市盈率：发行市盈率六成在30-50倍。
科创板首批25家上市公司，发行市盈率区间在18.80-170.75倍， 均值53.40倍，中值46.15倍。30倍以下的只有一家公司：中国通号（18.80倍），数量占比4%；30-50倍的有15家，数量占比60%；50-80倍的有8家，数量占比32%；80倍以上的只有一家公司：中微公司（170.75倍）。
以发行价计算的市值情况
：
近一半公司市值在50亿元以下。
科创板首批25家上市公司，以发行价计算的市值区间在20.81-619.50亿元，均值94.47亿元，中值65.25亿元。市值50亿元以下的有12家，数量占比48%；市值50-100亿元的有8家，数量占比32%；市值100亿元以上的有6家，数量占比24%。
募资情况：科创板首批25家上市公司，实际募资合计370.18亿元，
较原拟募集资金合计310.89亿元多59.29亿元，实际募资均值14.81亿元、中值10.78亿元。实际募资5-10亿元有12家，数量占比48%；实际募资10-20亿元有11家，数量占比44%；实际募资20亿元以上的有2家，数量占比8%
（二）目前申购中签情况进展
各家机构对于网上网下中签率及投资者打新收益率进行了综合统计及预测。
中金公司
表示网上
中签率相较此前新股平均水平提升约70%左右
，单个网下投资者获配比例显著提升。
申万宏源
在对科创板进行一系列合理假设前提下，预期当科A类和科C类中签率差异较小时，2亿元产品规模下，19年科A类、科C类收益率将分别可能为8%~11%、 7%~10%；当科A类和科C类中签率之比为2.5倍时，2亿元产品规模下，19年科 A类、科C类收益率将分别可能为8%~11%、3%~5%。
而长期看，随着网下参与数量上升至稳定阶段，收益更多取决于二级。
