霍华德·马克斯提及AI，再谈FOMO心理：没有什么比看到朋友变得富有更令人难受的了

聪明投资者 · 公众号 · 投资 · 2025-03-13 15:00

正文

关于“错失恐惧症”

在霍华德的定义中，特别提到了投资者心理的一种表现——“错失恐惧症”（FOMO），并在备忘录中引用了这句查尔斯·金德尔伯格的话， “没有什么比看到朋友变得富有更令人难受的了。”

“如果说泡沫是投资者变得失去理智的时期，那我认为最主要的原因，就是人们眼睁睁地看着别人赚得盆满钵满，而自己却没有参与进去。这种心理让他们丧失了理智。”

这是很有意思的一种心理描述。

人们天生不喜欢亏钱，亏损100元带来的痛苦远远超过赚到100元带来的喜悦。所以绝大多数人往往会避险行事

然而，这种机制有时候会失效。

就像金德尔伯格所描述的，看着他人尤其是身边朋友赚钱时，害怕错过的FOMO心理会取代对亏损的恐惧。

所以哪怕对于投资标的非常不熟悉，哪怕价格已经变的比较高，也不管自己有没有能力承担更多风险……不理性的追涨往往就发生在这个阶段。

市场本应有对亏损的敬畏，但当人们因为“害怕错过”而变得过度乐观时，就会忽视这一点。

远的不说，就看去年924后的行情以及今年春节后港股科技狂飙时，这种心态有多少盛行。甚至扪心自问，个人理性在这个过程中也遭遇了多少挑战？

霍华德还引用巴菲特说过的一句话， “他人处理事务的审慎程度越低，我们就必须以更高的审慎态度处理自己的事务。”

很经典。值得铭记。

Simplicity Pattern的案例

说说这个被霍华德·马克斯称之为自己“最爱”的案例，虽然他未曾持有过这家公司。

Simplicity Pattern成立于1927年，曾是美国知名的服装纸样制造公司，专门生产用于家庭缝纫的裁剪模板，在上世纪60年代的“漂亮50”时期备受市场青睐。

Simplicity的商业模式建立在美国人会继续自己在家缝衣服的假设上，但这一趋势在 70年代之后开始衰退，人们更倾向于购买成衣，而不是自己制作。

随着成衣工业化和服装价格下降，家庭缝纫的需求减少，Simplicity Pattern的增长神话破灭，公司估值大幅下滑。

目前这家公司仍然存在，属于CSS Industries （后来被 Design Group Americas 收购），但它已经远不如当年那样具有市场影响力，如今只是一个利基市场的品牌，为小众家庭手工爱好者提供纸样。

霍华德·马克斯经常用Simplicity Pattern作为案例，来说明泡沫时期投资者的盲目乐观：当时的市场参与者过于相信行业趋势的持续性，认为“美国人会一直自己缝衣服”，但这个假设最终破灭了。

无论一家公司多么优秀，如果价格过高，依然可能成为一项糟糕的投资。

因为高估值的前提是持续性。

当然，像Simplicity Pattern这样的例子更极端些。哪怕是经营持续，营业收入在不断增加，但是市场给到的估值大不如前，价格也很难回到高点的状态，比如互联网时代“卖铲子”的思科。（点击阅读：《睿郡资产年度思考：2025，我们为什么比较乐观……》，里面深入思考了思科的案例）

“没有任何一项资产可以好到价格涨到天上去。在我看来，这是这个行业里少数几条绝对的规则之一。”