【固收】齐晟：从货币基金的历史扩张路径看未来发展-中泰证券债券专题研究报告20170918

正文

请到「今天看啥」查看全文

货基的偏离度持续下降，或与股灾后金融机构在资产配置方面的求稳心态上升有关。

17年二季度， 货基的现金配置量明显高于债券，同业存单配置量明显高于其它债券分项。 资产平均剩余期限在二季度有小幅上行， 或与二季度3M、6M同业存单利率走高有关。 收益率方面， 大型货基的平均收益率和同业存单利率走势较为一致，并且收益率普遍在6月、7月达到高点。 货币基金偏离度平均值下降，负偏离问题得到修复。

我们认为新规的实行主要将对货基的规模和资产配置分散度产生影响： 风险准备金计提比例的升高将限制扩张的规模和速度；对同一银行的存款、同业存单等资产的配置有上限约束；单一投资者占比过大的货基将增加配置高流动性资产的需求，对同业存单的持有量形成挤压，且资产剩余期限将缩短，这些将导致收益率下滑，进而可能带来赎回压力；单一投资者占比过大也将限制计价方法；下沉信用资质来提高收益率的办法不再有效。但考虑到规定的执行存在过渡期，且货币基金资产配置期限普遍较短，对市场的实际冲击有限。

风险提示事件： 监管风险超预期

欢迎关注中泰证券研究所

请到「今天看啥」查看全文