港股已经估值重估了，后面看盈利！洪灏最新分享：基本面变化将决定这一次的行情可以走多远多高……

聪明投资者 · 公众号 · 投资 · 2025-03-11 15:00

正文

3，美国经济周期是以科技投资推动的，制造业占美国经济的比重大概是10-12%左右， 中国经济也将很快切换到这样的增长模式。

4，美国刚刚公布的就业数据比市场预期少一半，在未来几个月会看到美国经济数据出现明显的放缓迹象。

标普500虽然最近出现一波非常明显的回调，但离历史最高点也就5%左右的距离，接下来标普500该如何反映越来越明显的美国经济增长放缓迹象？

我相信在未来几个月（回调）的趋势会越来越明显，市场的趋势在悄悄发生改变。

5、我有一个周期理论，用量化模型的方式计量宏观周期运行的方式。 2024年年尾的时候，美国的半导体周期开始非常明显地见顶回落，这恰恰也是在3-4年周期线的顶部开始回落。

6，（美股）刚开始下跌时，绝大部分人是将信将疑的，没有人会相信连续上行十几年、新主题不断出现（当下是AI）的市场会出现现在的局面。

美国曾经认为可以掌握AI的全部话语权，比如限制GPU、对于AI大模型不分享等等，但没有预想到中国出现了DeepSeek这样的模型。

7，我们一直说中美脱钩，其实不是的。中美经济周期这么多年一直以同样的节奏此起彼伏，直到 2024年四季度开始， 中国的经济周期开始修复，但美国的经济周期开始见底回落。这就是今年逆共识交易最好的例证。

8，有些观点认为中国经济发展模式中最大的问题是中国人不消费，中国消费占GDP的占比是同等发达国家里最低的。

9，如果我们把这个世界分为两组国家，一组是生产者，以中国为首的一系列新兴市场国家；一组是消费者，即美国G7这样的国家。同时把经常账户和GDP比例作为宏观储蓄率来观察。

生产者的宏观储蓄率和消费者的宏观储蓄率正好呈现镜像，直到最近，中国的宏观储蓄率开始下行。

10，今年的政府工作报告中， “消费”一词出现的频率在过去十年中最高，同时“就业”和“创新“”也被频繁提及。这些高频词反映了政府对消费拉动经济增长的重视。

11，在“DeepSeek”带领下，相信投资者会对于中国科技发展的前景有新的思考。再加上一系列政府会议都显示出政策对于科技发展、民营企业、中国市场重振的支持。

今年我们有了一个好的开局，我相信也会有一个好的结果。

关于市场

12，年初以来，中国市场是全球表现最好的市场，没有之一；美国应该是全球表现最差的市场之一。美国以外的市场在中国的带领下，掀起了一波波澜壮阔的涨幅。但美股已经从最高点开始往下走。

13，今年恒生科技股已经涨超30%，南下买港股的资金在2月已经累计超过了400亿美元。

而2024年全年，买港股的资金只有1,000亿美元左右，也就是两个月干完了去年小半年的活，这个趋势会愈演愈烈，并且在趋势形成之后会自我强化。

恒指已经突破了我们去年年底的目标点位23,000，现在大概是24,000点左右，突破了1000点。

14，科技板块的效应会向外辐射到其他的消费板块。

近期赴港上市的茶饮公司，上市时冻结了1000多亿港币的资金，在上市之后股票表现得非常优异。

但在香港市场不景气的时候，每天的成交额才800亿，今年1月市场开始回暖，港股一天的成交量在 2000多亿港币。

15，市场价格的波动先于宏观周期的波动，但宏观周期的波动，即基本面变化将决定这一次的行情可以走多高，可以走多远，是不是很稳。

恒指能否回到30,000点，A股能否突破4000点，都是由基本面的改变决定的。

16，股市资金流向从去年四季度开始发生了变化， 过去几年滞留在海外投资美股的资金，因为中国股市的回暖，投资预期改变而重新回到中国 ，中国股市获得了新资金回流。

17，经历了今年这波轰轰烈烈的行情之后，中国香港市场的市净率已经回到了2021年3月和2023年2月以来的高点。

如果这波行情是一波市场估值重估的行情，那么市场已经被重估了。接下来就要看盈利的了。