20张图表中的上帝视角：大宗商品如何与股、债构建最佳资产组合

对冲研投 · 公众号 · 财经 · 2017-03-14 22:01

正文

最近12年 ，贵金属夏普比率最高，其他种类商品的关系为：有色金属铜>农产品>能源化工类>有色金属铝。我们将不同种类大宗商品的收益特性进行汇总比较，结果如表1所示。

其次，我们用历史数据来比较不同种类大宗商品在风险分散方面的表现。

在大类资产配置中，投资组合一般选择一系列相关性较低的资产，实现风险分散。

与收益特性的区别在于： 收益特性是大宗商品自身所拥有的，与组合中的其他资产无直接关系；而风险分散在投资组合中才能体现出来的，与组合中的其他资产，比如股票和债券，密切相关。

因此，我们用大宗商品与股票以及债券的相关性来比较不同种类大宗商品在投资组合中的风险分散效果。资产之间的相关性越低，投资组合风险分散效果越好。

不同种类大宗商品在不同统计区间内，与股票的相关性如图13、14、15所示

从图中可以看出，无论是最近1年还是最近6年，贵金属与股票的相关性都是最低的，其他种类商品与股票的相关性的关系为：农产品黑色系>有色金属>能源化工类。

最近12年，贵金属与股票的相关性仍然是最低的，其他种类商品与股票的相关性的关系为：农产品

因此与股票构建投资组合时，贵金属在组合中的风险分散效果最好，其他种类商品在组合中的风险分散效果的关系为：农产品>有色金属铝>能源化工类>有色金属铜。

不同种类大宗商品在不同统计区间内，与债券的相关性如图16、17、18所示

从图中可以看出：无论是最近1年还是最近6年，农产品与债券的相关性都是最低的，其他种类商品与债券的相关性的关系为：有色金属

因此，与债券构建投资组合时，农产品在组合中的风险分散效果最好，其他种类商品在组合中的风险分散效果的关系为：有色金属>能源化工类>黑色系>贵金属。

最近12年，农产品与债券的相关性仍然是最低的 ，其他种类商品与债券的相关性的关系为：有色金属

因此与债券构建投资组合时： 农产品在组合中的风险分散效果最好，其他种类商品在组合中的风险分散效果的关系为：有色金属>能源化工类>贵金属。

我们将不同种类大宗商品在投资组合中的风险分散效果进行汇总比较，结果如表2所示。

本篇文章构建了大宗商品选择的双指标评估体系，从收益特性和风险分散两个维度初步分析了大类资产配置中的商品选择。

收益特性：

最近1年，黑色系表现最好；而最近6年，各种类大宗商品内部差异比较大；而最近12年，贵金属表现最好。

风险分散：

不论是最近1年、最近6年还是最近12年，与股票构建投资组合时，贵金属的风险分散效果都是最好的；而与债券构建投资组合时，农产品的风险分散效果都是最好的。

商品市场的快速发展也点燃了公募基金的热情，特别是强调资产配置的基金中的基金(FOF)。但FOF不能直接投资商品期货，只能通过投资商品基金来布局大宗商品市场。

目前，国内市场上的商品基金主要有黄金ETF基金、白银LOF基金和原油QDII基金等，同时铜基金、铁矿石基金和农产品基金等也已经上报。

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