【海通医药】国药股份中报：归母净利润增长18.66%，特色商业企业

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16.09% 。

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扣非归母净利润加 速增长，特色商业企业。 据公司 2019 年半年报披露，公司药品分销占 90% 以上份额，且在北京地区医药商业保持龙头地位。北京地区二三级医院实现 100% 覆盖，并覆盖超过 4500 家基层医疗机构，二三级医药销售稳居区域首位，具有强大的北京医疗终端覆盖及服务能力。公司北京地区直销业务得到进一步拓展和提升，地区占有率稳中有增，规模优势明显。全国分销业务网络覆盖 31 个省市，受到两票制政策影响，区域分销业务缩小，外埠分销业务在进口分销业务带动下保持较好的持续发展态势；零售业务稳定增长。

公司在麻精特药渠道一直保持着龙头地位，市场份额稳定在 80% 。我们认为麻精业务准入壁垒高，行业增长持续性好，公司深耕多年，公司为极具特色商业企业。

血液制品业务在北京乃至全国医药市场一级商中销售产品最全、份额最大、信誉最好，覆盖北京市全部二三级医院，并承担北京市储备任务。

公司综合毛利率 8.50% ，下滑 0.65pp ，销售费用率 2.29% ，同比下滑 0.49pp ，管理费用率 0.93% （含研发费用），同比下降

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