流动性 | 6月存单到期4万亿+

主要观点总结

本文是对流动性跟踪的详细分析，包括央行操作、超储更新、公开市场情况、票据市场、政府债、同业存单等方面。文章指出，央行持续投放资金以稳定资金面，资金价格整体先下后上，隔夜和7天资金利率有所分化。超储率有所下降，4月超储下降至约0.9%。公开市场方面，逆回购到期压力大幅抬升，政府债缴款压力大幅降低。票据市场利率同比升高，大行持续卖票。同业存单发行利率持续上行，存单到期压力显著上升。最后，风险提示包括流动性可能出现超预期变化和货币政策可能进行的超预期调整。

关键观点总结

关键观点1: 央行操作及流动性态势

央行加大逆回购投放力度以稳定资金面，资金价格整体先下后上。隔夜和7天资金利率有所分化，其中隔夜利率有所回落。

关键观点2: 超储更新情况

根据测算，4月末超储率下降至约0.9%，较3月末下降0.1个百分点。

关键观点3: 公开市场情况

公开市场累计净投放资金影响超储下降约0.1万亿元。逆回购到期压力大幅抬升，政府债缴款压力大幅降低。

关键观点4: 票据市场情况

票据利率同比升高，大行持续卖票。月末票据利率和大行买入量指向信贷可能边际好转。

关键观点5: 同业存单情况

同业存单发行利率持续上行，存单到期压力显著上升。银行需发行大量存单进行对冲。

关键观点6: 风险提示

国内经济数据或海外货币政策的超预期变化可能导致流动性或货币政策出现超预期调整。

正文

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超储更新

根据 2025 年 4 月金融机构资产负债表、信贷收支表数据，测算 4 月末超储率约 0.9% ，较 2025 年 3 月末下降 0.1pct ，去年同期为 1.3% 。 4 月超储回落至 2.6 万亿元。

2025年5月1-30日，公开市场累计净投放资金0.6万亿元。 其中逆回购净回笼152亿元，MLF净投放0.375万亿元，国库定存净投放0.2万亿元；买断式回购净回笼0.2万亿元；政府债净缴款1.5万亿元；央行降准1万亿，合计影响超储下降约0.1万亿元。

03

公开市场 ： 6月3-6日，逆回购到期1.6万亿+

2025年5月， 央行未开展买卖国债操作，累计开展7000亿元买断式逆回购操作，其中3个月（91天）和6个月（182天）分别为4000亿元、3000亿元，5月有9000亿元3个月买断式逆回购到期，净回笼2000亿元。

5月26-30日，央行公开市场净投放6566亿元， 其中逆回购投放16026亿元，到期9460亿元。截至5月30日，逆回购余额16026亿元，较5月23日的9460亿元大幅提升。

6月3-6日，央行逆回购到期16026亿元，到期压力大幅抬升。

04

票据市场： 利率同比升高，大行持续卖票

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