再议非农与ADP就业数据的背离

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北京时间1月9日凌晨，美国总统特朗普就伊朗问题发表了声明。我们认为，声明值得关注的点包括：

（1）几乎所有高级官员都参与了此次发布会，包括副总统彭斯、国务卿蓬佩奥、国防部长埃斯珀、海陆空参谋长、海军陆战队总司令等，特朗普讲话时候有点气粗，此前应该有过比较激烈的辩论，表明美国高级官员内部对伊朗问题也存在较大的分歧；

（2）特朗普表示，在伊朗的袭击中，美国并没有伤亡，军事基地只经受了微小的伤害。但是伊朗方面的报道是至少80名美军被炸死、200人受伤、基地内的20个重要目标被15枚导弹击中，二者的报道出现了很明显的偏差。美国的报道准确度应该会更高些，因为在美国两党制政体下，如果报道出偏差，民主党一定会揪住这个问题不放。另外，有媒体报道，伊朗在空袭前曾通知了伊拉克官方，这实际上相当于通知了美国，所以空袭很可能只是伊朗做给国内民众看的，报道的伤亡数字也只是说给国内民众听的，一方面可以安抚民意，另一方面伊朗可以宣布“胜利”从而避免事件进一步恶化。

（3）特朗普的开场白便是“只要我还是美国总统，就永远不允许伊朗拥有核武器”，后续特朗普还提到“美国将立即对伊朗政权实施额外的惩罚性经济制裁”。这表明美国会依然保持在中东的影响力，不会退出中东，也不会从中东撤军。此前伊拉克议会曾通过决议，要求美军撤出伊拉克，但目前看，该决议基本上起不到太大的作用。

2

黄金技术指标上面临一些短期回调压力

受中东局势的影响，近期黄金价格出现了明显的上涨。1月6日，黄金的14天相对强度指数飙升至86，远高于通常作为超买阈值的70水平，这表明黄金目前处于明显超买的状态，这可能产生大量的卖盘压力和逼空行情。自2000年以来，黄金RSI指标升至85水平上方的情况只出现过3次，分别在2010年10月、2016年2月和2019年6月，这三次中黄金的平均涨幅达到了7%；而在接下来的10个交易日中均呈现下跌行情，平均下跌幅度为1%；再往后，这三次情况黄金最终都恢复了涨势，但势头相较之前明显放缓。

这样的历史规律也比较符合我们对黄金价格的判断。一方面是美国经济形势向好、贸易冲突和英国脱欧风险减弱不利于黄金，另一方面美国通胀上升、美元指数下行又会使金价上涨。中东问题方面，目前看几乎不会引发特别严重的战争，因此黄金并不存在继续大幅上升的基础，但小规模冲突的可能性还是很高的。因此，综合来看，2020年上半年黄金价格震荡稍强的可能性更高些，也就是在经历过大幅上涨后，势头大概率会出现放缓。

三、大类资产走势回顾

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汇率 ：美元指数回升至97.38

上周美元指数从96.89回升至97.38（图表5），伊朗事件的缓和、ISM非制造业PMI超预期、ADP就业数据超预期均对美元指数有一定支撑。主要货币中，人民币上涨0.76%、瑞郎上涨0.03%、英镑下跌0.11%、欧元下跌0.35%、加元下跌0.37%、澳元下跌0.65%，由于伊朗局势的缓和，日元作为避险货币，上周大跌了1.27%（图表6）。

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