信用｜城投融资进一步收紧？

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风险提示 ： 数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期

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近期，协会信用债融资政策有变化；上交所也于2025年3月28日发布了《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第3号——审核重点关注事项（2025年修订）》。

如何看待近期融资政策变化？交易所的指引修订，涉及哪些内容，又有何影响？

01

指引有何变化？

1.1

重点修订条款

对城投企业的删减内容方面：

新指引删除了扣除重点关注资产后总资产规模小于100亿元的监管要求，删除了对扣除重点关注资产后资产负债率的关注，看起来城投的融资政策似乎有所放松。

同时新指引也强调，资质良好的城投可以将募集资金用于项目建设。 实际上是在鼓励城投进行市场化转型，对承接了收益良好的非公益性项目的资质良好的城投，可以新增债券予以支持。

对城投企业的修改内容方面：

2023年版指引规定，政府性应收款占扣除重点关注资产后的净资产比例超过50%时，需审慎确定公司债券申报方案。超过30%时，只需披露政府性应收款相关情况。 而2025年版指引进一步将需要审慎确定公司债券申报的比例收紧为30%，只要超过30%都应当审慎确定公司债券申报方案，更加关注城投和政府的往来。

1.2

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