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由于本报告篇幅较长，以下为部分节选内容《2021年“春季躁动”如何演绎》。欢迎联系国君策略团队获取完整版报告。
01 风险偏好共振抬升
海外方面，随着美国大选尘埃落定，拜登上台已无悬念，政策不确定性逐步下降。12月14日，美国选举人投票确定，拜登以306张选举人票赢得大选。拜登提名布林肯担任国务卿和提名沙利文担任国家安全顾问，都预示着拜登政府将重返多边主义。值得关注的是，不同于特朗普政府只重视经贸而忽视其他议题，拜登政府将在全球气候、卫生健康、防止核扩散等方面与中国进行合作，对华政策有望回归“融合路线”。
国内方面，政策退出的超预期平滑化，短期内将刺激风险偏好上行。随着中央经济工作会议召开，宏观政策操作层面强调“不急转弯”，有关流动性方向、幅度（空间）、节奏（时间）的不确定性均已落地，风险偏好有望阶段性抬升。
02 疫苗与刺激法案推出
助力盈利预期上修
新冠疫苗渐次获批上市，加快全球复苏进程。目前，新冠疫苗上市的相关消息正在密集披露，预计在2021年年初，全球将迎来新冠疫苗的密集上市潮。我们认为，新冠疫苗的上市将进一步提升经济复苏预期，推动盈利分子端上行。
日欧美财政刺激计划相继推出，经济复苏箭在弦上。12月8日，日本政府宣布总规模为73.6万亿日元(7080亿美元)的新经济刺激计划，其中包括40万亿日元(3850亿美元)的财政措施，以重振受到新冠疫情冲击的经济。12月10日，欧洲央行公布利率决议，维持三大关键利率水平不变；同时，将目前规模已达1.35万亿欧元的欧洲紧急抗疫购债计划(PRPP)再增加5000亿欧元。12月20日，美国国会两党领导人就约9000亿美元的疫情救济法案达成协议。财政刺激计划的顺利落地，将加快海外经济实现复苏。
国内方面，科技创新与扩大内需引领工作重点。中央经济工作会议部署2021年八项工作，包括科技创新、自主可控、扩大内需、深化改革、粮食安全、反垄断、房地产以及能源与碳排放。我们认为，其中最为重要的是科技创新与扩大内需。一方面，面对海外国家技术封锁，“十四五”期间发展软硬核心技术、实现科技创新与科技安全的迫切性显著提升。另一方面，通过促进就业，带动居民收入增长，提升居民消费能力，继而有效扩大消费，亦将构建新的盈利增长点。
