主要观点总结
本文介绍了在推动经济高质量发展的背景下，电力行业通过并购重组来加快整合各类资源和生产要素，建设全国统一大市场的必要性。文章详细阐述了并购重组的三种类型：同一控制人下的并购重组、不同财务目的的并购重组，并给出了行业代表性案例。最后，文章提出了推动公司并购高质量发展的相关建议，包括完善财政、税收等相关配套政策，鼓励并购基金或并购贷款，建立顺畅的跨境并购通道，以及建立尝错机制鼓励股权、资产的流通。
关键观点总结
关键观点1: 电力行业并购重组的背景和必要性
在推动经济高质量发展的背景下，资本市场发挥制度创新和引领经济预期的作用。中国证监会发布相关意见，推进并购市场制度建设，加速培育新兴产业。电力行业作为率先实施节能减排并深度参与全国碳排放权交易的市场主体，通过并购重组推动能源结构转型和新能源产业链升级。
关键观点2: 电力行业的并购重组类型和案例
电力行业的并购重组包括同一控制人下的并购重组、不同财务目的的并购重组。文章给出了行业代表性案例，如华能新能源的私有化退市和增资扩股案例。
关键观点3: 推动公司并购高质量发展的相关建议
为了推动公司并购高质量发展，文章提出了完善财政、税收等相关配套政策，鼓励并购基金或并购贷款，建立顺畅的跨境并购通道，以及建立尝错机制鼓励股权、资产的流通等建议。
正文
杨康 电投融和新能源发展有限公司
在推动经济高质量发展的背景下，加快整合各类资源和生产要素，建设全国统一大市场已成为构建新发展格局的必然要求。资本市场作为经济发展的晴雨表和产业发展的风向标，在发挥制度创新和引领经济预期方面发挥着重要作用。2024年9月，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，全面推进并购市场制度建设，加速培育新兴产业，推动金融资源向科创型、先进制造、绿色低碳等具有新质生产力特征的行业和企业进行配置。为了保障制度落实，2025年2月，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，明确将绿色低碳作为重点服务领域。
中国电力行业作为率先实施节能减排并深度参与全国碳排放权交易的市场主体，通过大力发展光伏、风力、生物质能等清洁能源发电，有效推动了我国能源结构转型和新能源产业链迭代升级。截至2024年12月底，我国累计发电装机容量约33.5亿千瓦，其中，太阳能发电装机容量约8.9亿千瓦，风电装机容量约5.2亿千瓦。在新能源发电投资连续多年保持高速增长的背景下，对现有存量资产和投资架构的优化成为挖潜增效的重要课题。以下将以电力行业为切入点，系统梳理行业实践，为行业发展建言献策。
电力行业属于重资产行业，固定资产和长期负债占比较高，经营性现金流大部分用于偿还债务本息，影响了行业再投资发展能力。盘活存量资产和权益性融资成为电力企业资本运作的关键目标，一方面，将存量资产证券化以提升整体资产的流动性，另一方面，借助监管机构的行业东风，加快整合不同类型电源资产，打造以上市公司为平台、集电力项目开发、投资、运营、处置纵向一体化的全周期投资管理架构。
1、存量资产证券化
2020年4月我国正式启动公募不动产投资信托基金（REITs）发行工作，并于2024年8月实现了REITs常态化发行。从发行覆盖的行业范围来看，全部63只REITS基金中，电力行业包含7只（详见表1）。
表1：沪深两市能源类基础设施REITS
数据来源：2025年2月12日Wind
从表中数据可以看到：发行主体中包含各类型的电力企业代表，除深圳能源为天然气发电的产权类资产外，其余都为新能源的特许经营类资产。与此同时，2024年部分能源REITs尝试扩募融资，为新能源新的发展模式奠定了市场基础。
通过REITs实现同一控制人下同类型电源的资产整合，可以实现首次公开发行股票（IPO）之外新的资产上市途径，为后续投资解决权益性资金，实现电力投资的良性循环。对于已经上市的电力公司也可以通过REITs整合新能源资产，解决同一集团内部的同业竞争和关联交易的监管难题。
2、上市公司为平台的并购重组
