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来源：国际金融公司《1995年全球金融市场展望》
衡量一国证券市场发达程度有一个重要指标，那就是证券化率，即各类证券的市价总值占一国GNP总值的比例。
一般成熟股市所在国的证券化率在80%以上，而大部分新兴股市所在国的证券化率也有50%
，我国的证券化率则不足10%(世界银行1994年揭示的数据为6%)。所以，从这一角度看，我国股市不仅与成熟股市差距甚大，甚至与其它新兴股市相比，也只是个刚出生的婴儿。
如果有人对仅用一个指标不能确认我国股市所处的地位表示疑虑的话，那么笔者还可以列出许多指标来支撑上述论点，以用平均每年股指日涨跌幅超过10%的次数不表示，我们可以和香港股市相比较，后者属于交投活队、波动较频的市场。据统计，香港从70年代
到90年代20年间恒生指数的日涨跌幅超过10%的只有7次，而上证指数一年内日涨跌幅超过10%恐怕就不10次吧，这充分显现了新兴市场不稳定性特征。
又如，从证券市场的结构看，我国股市却极不发达，作为一个健全的证券市场，股市和债市至少呈现二分天下局面，投资基金市场也应有相当规模，故我国股市以应有规模上看过小，而从证券市场合理结构上看又属“超重”。此外，如国有股、法人股现象、
股市立法滞后问题、A、B股市场分割问题等长期存在
，也从另一个侧面说明我国股市与成熟股市甚至其它新兴股市相比，发展规模、规范化程度、法律环境等方面均有很大差距。
中国股市5年的发展进程的确非常可观，但如若过度高估已经取得的成绩，则有可能在盲目乐观情绪上为了实现更高的、不切实际的目标而受到挫折，甚至最终导致市场瘫痪，国债期货的“327事件”就是一例。
股市成长有赖于经济增长及经济转轨进程
许多金融证券业人上对我国股市发展期望过高，其中一个原因可能与建立国际性金融中心的迫切性有关。因为只有一流的股市、一流的证券市场才能与国际金融中心的地位相匹配。于是，就出现了上市公司数量一年内翻两番的现象，就出现了片面追求交易额而忽略交易风险的恶性事件。这类事件的频频发生，既反映出市场监管方面存在漏洞，又说明部分人士对国际金融中心的概念和涵义缺乏客观的认识。
笔者认为，股市不可能超越一国经济条件而发展，它也不可能成为不发达金融市场中的一枝独秀;只有当一国经济水平接近发达国家水平，而且
包括货币市场、债券市场、外汇市场、黄金市场等在内的金融大市场走向成熟之时
，才会给股市走向成熟创造条件。
纵观世界一流股市所在国的经济实力，其人均GNP水平无一不在10000美元之上，而人均GNP水平是较能客观反映一国综合国力的代表性指标，我国人均GNP仅为450美元左右，不足发达国家的5%，很难想象在一个经济实力偏弱的国家中会出现一个世界一流的股市。
研究发现，一国证券市场的发展程度的确与人均GNP水平呈现正相关关系。例如，证券化率低于10%的国家大多属于人均GNP水平低于1000美元的发展中国家，而
人均GNP水平超过10000美元的发达国家，其证券化率一般都在80%以上。
当然，证券市场发展虽终依赖于经济发展水平，但它也有自身的特点，如马来西亚的人均GNP水平只有2000美元左右，而证券化率都在100%之上，这与马来西亚在19世纪末殖民统治时期就出现证券市场有一定关系，目前由于马来西亚仍有相当数量的外国公司上市股票及拥有大批外国股东，故在国民生产总值并不大的情况下，证券化率就显得很高了。
我们还可以发现一些对外开放度高的国家及地区的证券市场较为发达，而其人均GNP水平并不算最高，如香港、新加坡、南非等，看来加快对外开放的速度也有利于证券市场发展。我国近年来在对外开放、吸引外资方面已取得了巨大进展，这时我国证券市场的发展无疑也起到了促进作用。
我们不得不承认，如果没有对外开放这一思路，中国至今可能还没有证券市场。然而，中国作为一个海岸线相对长度并不长的半内陆国，且周边国家经济多不发达，其对外开放的地理条件自然不如日本、新加坡等一些岛国，而辽阔的国上而积和庞大的人口也决定了国际资金、技术、人力等资源的渗透速度远不如其它小国家那么快。
股市的成长除了依赖于一国经济发展水平和速度外，对我国而言，还取决于我国经济转机的进程。这是因为我国还没有完成由计划经济向市场经济转轨这一进程，这使得我国股市与其它实行市场经济的发展中国家股市相比更多一道障碍，例如国家股、法人股问题在其它新兴股市中大多不存在。要使股市成为规范化市场，就必须解决这类问颐，而这类问题的解决牵涉到产权制度改革等宏观改革间题，并非交易所或证监会本身所能定夺。
通过对股票市场的国别研究，我们发现，原计划经济国家的股市发展水平都落后于经济发展水平相近的市场经济国家，
如我国人均GNP高于印度，而证券化率则只有后者的l/4左右
。又如波兰和匈牙利的入均GNP分别不到2000至3000美元左右，但证券化率平均在1%左右。因此，经济转轨进行的快慢便会对原计划经济国家股市的发展产生明显影响。
我国经济转轨是采取渐进式方式，不同于东欧某些国家的“休克疗法”，故我国股市的成长可能也是缓慢而稳定的，一些历史边留问题的解决也将是逐步的，而象(证券法》之类的立法工作，更是依赖于现代企业制度的确立及金融体制改革的进度。
就目前而言，我国股市成长及规范化最迫切需要宏观改革支持的主要有：1. 新颖产权制度的确立，使国家股流通转让、企业间兼并收购行为有法可依；2. 金融休制改革的顺利进展，实现政策性银行与商业性银行、银行与证券业的分离，使股市发展有良好的体制环境；3. 利率制度的改革，由固定利率向浮动利率转化，并分阶段地向市场利率靠拢，这将有助于股 市由投机性市场向投资性市场发展。
