正文
年
3
月开始并表维客,我们在
《
重点公司
1Q19
业绩前瞻,重视龙头及低估值个股》
中预计,公司一季度收入增长
15%-20%
,剔除并表影响增长
10%-15%
,净利润增长
20%-30%
。
(
3
)红旗连锁
:此前预告一季度归属净利润
6520
万
-8096
万元,增长
20%-49%
,延续
2018
年以来的快速业绩增长,我们估计,主要来自开源节流、厂家直供商品增加、新网银行投资收益增加等。
此外,
苏宁易购
3
月
30
日披露
2018
年业绩,
2018
年收入
2450
亿元增
30%
,全渠道
GMV
达
3368
亿元增
38%
,归母净利润
133
亿元,
公司
2015-18
年
EBIT
各
-31
亿元、
-9
亿元、
1.8
亿元、
20
亿元,
2018
年显著改善,体现公司近年深入推进智慧零售战略的转型成效
。公司同时预计
2019
年第一季度实现净利润
0-1.5
亿元,若不考虑小店,其余板块均稳定增长。
行业观点:
展望
2019
年二季度,考虑到
2018
年二季度开始的低基数,以及
2019
年以来,外部政策(增值税率
4
月
1
日起下调)、环境等积极因素逐渐落实显效,并进一步提升市场对消费信心,我们判断二季度整体消费趋势将环比改善,并有望向全年延伸。
我们建议:①长期核心推荐行业优质龙头:
永辉超市
、
苏宁易购
、
天虹股份
。②
CPI
预期上行等,把握超市机会:
首选
家家悦
,推荐
红旗连锁
;③
关注前期超跌的百货:
天虹股份
、
王府井
等;④
可选消费中,黄金珠宝和化妆品行业成长性优:
推荐
周大生
、
老凤祥
、
拉芳家化
。
【核心推荐】永辉超市、苏宁易购、天虹股份、家家悦、红旗连锁、老凤祥等
(
A
)永辉超市:治理、组织、机制优化,
2019
年回归核心能力,有望再迎高效成长。
2018
年底起步的
mini
店尚在打磨期,经营定位、商品结构、供应链、到家到店协同推进等诸多方面仍有待更加成熟和标准化,而后加速复制,预计仍需
1-2
个季度的观察窗口期,但我们坚定看好
mini
店和创新业务的逻辑,并对公司的执行力和动态迭代优化能力有信心。
给以目标市值
832-1011
亿元,合理价值区间
8.7-10.6
元。
风险提示:跨区域扩张、新业态发展、激励机制改善以及投资收益的不确定性。
(
B
)苏宁易购:双线融合持续增效,加速提升市场份额。
2017