正文
年
3
月开始并表维客，我们在
《
重点公司
1Q19
业绩前瞻，重视龙头及低估值个股》
中预计，公司一季度收入增长
15%-20%
，剔除并表影响增长
10%-15%
，净利润增长
20%-30%
。
（
3
）红旗连锁
：此前预告一季度归属净利润
6520
万
-8096
万元，增长
20%-49%
，延续
2018
年以来的快速业绩增长，我们估计，主要来自开源节流、厂家直供商品增加、新网银行投资收益增加等。
此外，
苏宁易购
3
月
30
日披露
2018
年业绩，
2018
年收入
2450
亿元增
30%
，全渠道
GMV
达
3368
亿元增
38%
，归母净利润
133
亿元，
公司
2015-18
年
EBIT
各
-31
亿元、
-9
亿元、
1.8
亿元、
20
亿元，
2018
年显著改善，体现公司近年深入推进智慧零售战略的转型成效
。公司同时预计
2019
年第一季度实现净利润
0-1.5
亿元，若不考虑小店，其余板块均稳定增长。
行业观点：
展望
2019
年二季度，考虑到
2018
年二季度开始的低基数，以及
2019
年以来，外部政策（增值税率
4
月
1
日起下调）、环境等积极因素逐渐落实显效，并进一步提升市场对消费信心，我们判断二季度整体消费趋势将环比改善，并有望向全年延伸。
我们建议：①长期核心推荐行业优质龙头：
永辉超市
、
苏宁易购
、
天虹股份
。②
CPI
预期上行等，把握超市机会：
首选
家家悦
，推荐
红旗连锁
；③
关注前期超跌的百货：
天虹股份
、
王府井
等；④
可选消费中，黄金珠宝和化妆品行业成长性优：
推荐
周大生
、
老凤祥
、
拉芳家化
。
【核心推荐】永辉超市、苏宁易购、天虹股份、家家悦、红旗连锁、老凤祥等
（
A
）永辉超市：治理、组织、机制优化，
2019
年回归核心能力，有望再迎高效成长。
2018
年底起步的
mini
店尚在打磨期，经营定位、商品结构、供应链、到家到店协同推进等诸多方面仍有待更加成熟和标准化，而后加速复制，预计仍需
1-2
个季度的观察窗口期，但我们坚定看好
mini
店和创新业务的逻辑，并对公司的执行力和动态迭代优化能力有信心。
给以目标市值
832-1011
亿元，合理价值区间
8.7-10.6
元。
风险提示：跨区域扩张、新业态发展、激励机制改善以及投资收益的不确定性。
（
B
）苏宁易购：双线融合持续增效，加速提升市场份额。
2017
