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当前阶段寻找下一年强者恒强或者困境反转的方向变得尤为重要。
从胜率的角度，年初以来龙头基本面优势已经在显现且三季度进一步扩大，后续有望成为强者恒强的重要方向。
以各一级行业市值排名前五的公司为参考，年初以来龙头基本面优势持续显现，三季度进一步扩大。在总量盈利平淡的当下，龙头盈利增速率先回升，凸显了其穿越周期的韧性。
更重要的是，随着供给侧持续出清、需求侧迎来弹性，龙头的基本面优势后续有望强化：
一方面，在行业供给经历中长期出清、监管鼓励并购重组的背景下，上市公司的龙头集中度将迎来较快的提升，“剩者为王”的逻辑有望加速演绎，龙头将更加受益于市场出清带来的竞争格局优化；另一方面，随着政策发力稳增长，后续需求侧也有望迎来弹性。龙头提升市占率后，一旦需求侧具备新的增长点，业绩弹性将会更大，有望成为基本面“强者恒强”的重要方向。
从赔率的角度，后续需求侧具备回升预期，当前供给率先出清的行业业绩底部反转的弹性更大。
从三季报来看，上市公司库存周期仍在磨底，产能周期加速出清。在后续政策加码的预期下，各行业需求侧具备回升预期，因此当前供给率先出清的行业有望获得更好的供需结构改善，从而业绩底部反转的弹性也更大，是寻找困境反转方向的重要线索。
重点关注当前产能利用率以及资本开支增速处于历史较低水平的行业，其供给出清或已较为充分，若后续需求侧具备催化，有望率先实现困境反转。
以固定资产（含在建工程）周转率TTM的近十年分位数刻画行业产能利用率水平，以资本开支增速TTM近十年分位数刻画行业资本开支意愿，当前两个指标均处于历史低位的行业主要集中在
消费医药（养殖、食饮、汽车、化学制药、家居用品）、周期（焦炭、化学原料、能源金属、建材、建筑）、新能源（风电设备、电池、电网设备）、TMT（元件、计算机设备、电视广播）、金融地产（房地产开发、保险）。
若后续政策在需求侧及时发力，则其中消费医药、周期、金融地产等顺周期板块的细分行业值得率先关注。
2.2、潜在的并购重组
方向：政策盘活“沉睡”资产、提振股市、实现高质量化债及高质量发展的重要抓手
今年，在IPO继续收紧的背景下，并购重组作为优化资源配置、激发市场活力的重要途径，相关政策不断完善、优化。
从年初证监会召开支持并购重组的座谈会、发布多项政策支持上市公司通过并购重组提升投资价值，到4月国务院发布资本市场新“国九条”进一步鼓励并购重组，6月证监会发布的“科创板八条”，再到9月24日以来“并购十六条”、《重组办法》征求意见稿发布，且强调并购重组作为上市公司市值管理的重要途径，均可以看出国家高度重视并购重组对于高质量发展、资源配置和产业整合的重要作用。
而随着政策持续优化，今年国内上市公司并购重组进度也明显加快，尤其是下半年以来持续提速。结构上主要集中在机械、医药、电子、化工、新能源等新质生产力方向以及产业整合加速的方向。
截至10月25日，今年以来A股上市公司首次披露并购重组1065单，交易金额超5200亿元，下半年以来并购整合进度持续提速，目前交易金额已与上半年相当。行业上看， 竞买方主要集中在
机械、医药、电子、化工、新能源
等产业整合加速的行业，同时交易金额较大的行业有
军工、交运、非银
等。
另一方面，随着并购重组向专业化、高质量化发展，并购重组市场呈现出以下两点趋势：
1）国央企重组整合提速。
国央企作为竞买方的交易金额占比由2016年的47.2
%提升至今年(截至10月25日)的70.6%；
2）双创、北交所并购数量占比持续提升。
双
创和北交所上市公司作为竞买方参与并购事件的数量占比由2010年的6.4%提升至目前的40.1%。
