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匹伐他汀将维持快速增长：
2017 年以前，“冠爽”的中标省份共有 16 个，其中 10 个进入了地区医保。2017 年“冠爽”中标省份新增辽宁，且进入国家医保。随着其进入国家医保，可进行医保支付的省份从 10 个增加到 17个，未来销量有望实现大幅度增长。公司 2016 年共销售匹伐他汀 4225 万片，销售额估算应为 2.6 亿元，我们预计 2017 年其营收有望增长 50%-70%。
复穗悦及珂立苏体量虽小，增长迅猛：
我们认为复穗悦竞争格局相对较好，市场空间仍然较大，虽然体量较少，2016 年实现营收约 4900 万元，但 2017 年增速有望超过 50%。2016 年珂立苏销量增长迅猛，年销售量达8 万支，同比增长 28%，市场份额增长了 2%。2017 年预计增速为 27%-33%。
公司并购与盈利能力提升齐飞，费用降低增厚利润
：公司历年来收购了华润赛科、济南利民和海南中华联合。通过并购，华润双鹤的产品线进一步丰富，同时营销实力得以增加。海南中化联合今年实现并表的利润达4125 万元。2016 年公司进行了人员的裁剪，员工总数从 14,843 下降到了12,876 人，共减少了约 2000 人左右。裁员员工带来的总营业成本将下降约 7000 万元。节约的营业成本将会增厚公司的利润。
盈利预测与投资评级：
公司匹伐他汀、复穗悦和珂立苏等小体量产品逐步放量，降压 0 号由于分级诊疗受益仍有增长。公司裁员带来效率提升增厚利润。我们预期 2017-2019 年，营业收入为 59.18 亿元、63.47 亿元和 68.94 亿元，同比增长 7.7%、7.3%和 8.6%；归属母公司净利润为 8.41 亿 元、9.42 亿元和 10.86 亿元，同比增长 17.8%、12.0%和 15.3%。因此，维 持对公司的“增持”评级。
