【华泰金工林晓明团队】创业板短期补涨，周期股引领牛市

八月计算机、非银、钢铁等行业涨幅靠前，今年以来周期、消费不分伯仲

17年8月份计算机行业上涨8.37%，为29个行业涨幅第一，之后为非银金融上涨6.93%，钢铁上涨6.30%，通信上涨6.19%，农林牧渔上涨5.28%，综合上涨5.13%，有色金属上涨4.73%，电子上涨4.69%。最差的行业为石油石化，下跌0.57%。

今年以来表现最好的行业依次为家电、煤炭、食品饮料、钢铁、有色金属、非银金融和银行。除银行外，前6个行业均上涨超过20%。表现较弱的行业为计算机、农林牧渔、传媒、纺织服装，均下跌超过10%。

全球股票牛市进入后半程，A股将后程发力

2016年2月底，“华泰周期研究系列”的第一篇报告《市场的轮回》提出：股票市场（同比）普遍存在42个月周期，关注全球股票市场反转，A股重点推荐周期性行业。

从16年3月以来，全球16个重要指数中涨幅最高的圣保罗IBOVESPA指数上涨了65.53%，涨幅最低的法国CAC40上涨16.81%。16个指数平均上涨30.79%。毫无疑问，全球股票市场都处于上升市当中。

17年8月份，全球股市继续上涨，但新兴市场涨幅明显高于成熟市场，俄罗斯RTS上涨8.81%，圣保罗IBOVESPA指数上涨7.46%，深证成指上涨2.97%，上证综指上涨2.68%，恒生指数上涨2.37%。8月过后，深证成指终于甩掉了16个指数中涨幅倒数第一的帽子。A股后半程发力概率很大。

股票市场普遍存在42个月周期

全球股票市场都存在明显的42个月周期，全球市场在16年2月份之后集体上涨。在常识中似乎美国市场过去7-8年一直处于上涨之中，然而通过同比序列仔细分析，美国股票市场也存在42个月的周期，与A股不同的是，美股上涨一波之后往往横盘，横盘波动的状态则体现为同比下降。

A股上涨后半程往往发力，预计将会是全球最强劲市场

华泰金工使用同比序列对市场进行研究，发现主要金融经济数据都存在42个月、100个月、200个月周期，在股票市场，42个月周期最为显著。16年2月前后，全球市场在42个月周期上反转进入新的上涨周期，全球同步牛市。其中A股较为落后。A股是否长期来看一直落后？从统计上讲，A股过去20年，依据傅里叶分解后的相位角度观察，A股相对全球市场有所滞后。并且A股存在前半程上涨慢，后半程上涨快的特点。以13年至15年为例，13年初至14年8月标普500上涨超过35%，而上证综指没有任何表现。14年8月至15年5月，标普500仅上涨10%左右，而上证综指上涨则超过150%。我们猜想：海外市场例如美国在周期上升时的上涨速度相对比较均匀；A股波动较大，前半阶段属于酝酿期，后半阶段上涨速度较快。从16年3月算起，上涨周期已经走过17个月，A股过去同比上涨周期最长为30个月（13年-15年），中证全指05年至今上涨时间最短为25个月，从这个角度讲，A股的上升周期进入下半程，但未来空间依然较大，向上速度有望加快。我们预计未来A股将会是全球最强劲的市场。

周期股主导牛市，短期创业板补涨

周期股上涨背后为长周期反转，周期股是本轮42个月周期的市场主力