“城投信仰”真的趋弱了吗？

起步阶段和扩张阶段 ，地方政府与城投企业紧密关联，在政府的强信用背书之下，城投企业处于高信用阶段，城投债“金边”属性极强，此阶段属于强信仰阶段。

繁荣阶段 ，债务置换与稳增长为此阶段的主基调，城投债依旧具有极强的“金边”属性，伴随着系列文件的出台，城投债隐性背书虽有弱化，但城投“信仰”依在，城投债依旧为市场最受追捧的债券。

强监管阶段 ，随着系列强监管文件的出台及50号文新老城投的划断，此阶段政府隐性背书理论上将不断弱化，城投“信仰”亦将趋弱。

关于城投“信仰”的变迁，从 宏观经济周期 来看： 经济增速、固定资产投资增速与城投债的发行量呈负向关系，同时通过城投债的信用利差及超额利差可以发现，城投债信用利差及超额利差与经济增速呈正向关系，经济增长高速阶段，地方政府资金需求下降，弱化了城投隐性背书关系；经济增速下滑，地方政府资金需求上升，地方政府基于融资需求，强化融资平台的隐性背书关系。而城投企业因经济增长、自身盈利能力增加而带来的信用提升效果并不明显。