三大黄金交易中心何以撬动超90%交易量？

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在黄金价格不断刷新纪录的背后，全球黄金交易市场为黄金的定价机制、流通效率和市场稳定性提供了重要支撑。

世界黄金协会官网显示，全球三大最重要的黄金交易中心分别为伦敦OTC（Over the Counter，即场外交易）市场、美国期货市场和上海黄金交易所（SGE，下称“上金所”）。这些市场占据全球交易量的90%以上。

尽管位列全球三大黄金交易中心，伦敦黄金交易市场、美国黄金市场及上金所则各有特点。

伦敦黄金交易市场是以做市商为主体的场外交易。根据2011年出版的《黄金投资实战必读》，伦敦黄金市场是世界上最大的黄金市场，其发展历史可追溯到300多年前。狭义地说，伦敦黄金市场主要指伦敦金银市场协会（London Bullion Market Association,LBMA），该市场不以交易所形式存在，而是OTC市场。

美国黄金市场则以发展黄金期货交易为主。COMEX（纽约商品交易所）于1974年率先推出了黄金期货合约，目前是全球最重要的黄金期货交易市场之一。

中国的上金所则是逐渐崛起的东方力量。世界黄金协会官网显示，全球最大的纯实物现货交易所是上金所。

伦敦场外交易市场：占国际交易量70%

1919年9月，伦敦黄金定价（London Gold Fixing）诞生。

彼时，伦敦黄金定价由包括罗斯柴尔德家族在内的五大金商共同协商制定——其连接了全世界包括供给者、需求者及投机者在内的所有黄金交易者。

初始黄金价格由罗斯柴尔德家族代表率先提出，随后，分坐在“黄金屋”的五位金商代表，用电话将开盘价传达至各自公司的交易室，那头的交易员则整理客户买卖订单反馈至“黄金屋”。当五位代表买卖成交量达到一定数量，且买卖双方总量平衡时，则定价生效。随后，新价格通过电话传递至世界各地的交易者。

当时。伦敦黄金定价之所以能统筹全球黄金市场，在于伦敦黄金市场的特殊世界地位。自17世纪英国击败“海上马车夫”荷兰以来，伦敦便取代阿姆斯特丹成为世界黄金交易中心。

尽管如此，好长一段时间，伦敦黄金市场交易主要通过做市商（Market Maker）的销售联络网完成。1987年，伦敦金银市场协会（London Bullion Market Association,LBMA）正式成立，分散的场外交易（OTC）就此整合。

具体而言，LBMA充当会员与交易对手的协调者，通过协调会员的业务网络完成工作。LBMA会员分为做市商及普通会员，官网显示，LBMA在全球23个国家拥有174家会员公司，涵盖金融机构、矿业、精炼、运输、贸易、仓储及制造企业。

世界黄金协会指出，伦敦市场的独特之处在于，其使用400盎司的“合格交割”金条进行交易，这些金条保存在伦敦贵金属结算有限公司（LPMCL）和英格兰银行的成员金库内。伦敦市场拥有独特的金库基础设施和严格执行的存管环节，并且存放着可观数量的黄金现货，因此，伦敦市场通常也被称为“黄金集散市场”。同时，伦敦市场衔接亚洲和美国的交易时间，享有得天独厚的时区优势。

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