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市场回顾：利差下行

1.1

市场表现如何？

本周普通信用债收益率走势分化，短端下行幅度小于长端，收益率曲线变平。 城投债收益率全面下行，5Y城投债下行幅度较大。银行二永债收益率普遍下行，同样短端下行小于长端，但下行幅度均小于城投债。信用利差，城投债和二永债普遍下行。5Y城投债利差下行超过5bp；长期限低等级银行二级债小幅上行。整体上短期限利差下行幅度小于长期限。

从 日度观察，短端小幅震荡，长端持续下行。本周利率波动较小，二永债多跟随利率小幅震荡。城投债波动较大，长端收益率和利差持续下行，周四周五加速下行。

1.2

买入力量边际增强

保险公司买入力度较上周大幅增加。 保险本周持续净流入，但对1Y内超短期信用债有较大幅减持，整体对5Y以上超长债买入力量有所增强，对5-10Y长期限信用债增持较多。

基金继续增持信用债，有明显拉长久期。 本周基金继续增持1Y内与1-5Y信用债，本周已分别累计增持148.18 亿元和230.3 亿元，但力度较上周均有所减弱。此外本周四对5-10Y有较大幅的增持。

银行理财规模继续增长。 银行理财规模继续快速攀升。根据普益标准数据，截止 5 月 18 日，银行理财的存续规模已经达到 31.41 万亿元，继续刷新历史新高。

理财整体买入不算强，从通道拉久期向直接拉久期转变。 从 4 月份开始，其他产品的净买入环比减少，而银行理财直接买入的信用债增加，且长久期信用债净买入明显增加。

1.3

中长久期信用债成交占比提升

本周银行间和交易所 3 年以上非金信用债成交占比继续增加。 非金信用债中城投债和产业债 3-5Y 成交占比分别增加 2 个百分点和 4 个百分点。产业债 5Y 以上成交占比 10% ，较上周上升 5 个百分点。

本周高评级非金信用债成交占比提升。 城投债 AAA 成交占比上升 1 个百分点，产业债 AAA 成交占比上升 3 个百分点，二永债 AAA 成交占比下降 12 个百分点，其他金融债成交占比下降 3 个百分点。

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