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（3）目前没有较集中的调结构领域。地产政策是“更大力度促进楼市股市健康发展”；金融是“实施适度宽松的货币政策”和“择时降息降准”；经过2023-2024年较为集中的隐性债务化解， 政策最新指出“化债压力大大减轻，地方政府债务风险有效缓释”，下一步要“动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”。
3月第三周美股在前期经历较大幅度调整后小幅反弹；国内商品和权益价格处于调整期，石油石化、建材、家电等少数行业上涨。
一是海外风险偏好略有修复。美股延续了3月13日通胀数据下行之后的小幅反弹，美联储减缓QT形成助推，能源、金融领涨，道琼斯工业、标普500、纳斯达克周涨幅分别为1.2%、0.5%、0.2%。10年期美债利率小幅下行至4.25%。美元指数先下后上，总体仍处于103-104附近。欧洲股指相对稳定。
二是全球定价商品整体上行，LME铜、布伦特原油期货价格周涨幅分别为0.60%、2.2%。本周伦敦黄金现货继续上行1.20%，金银比回升至90.8，重新升至滚动三年的1.5倍标准差。国内商品价格调整，螺纹钢期货、南华工业品价格指数周涨幅分别为-2.8%、-1.3%，BPI指数环比-0.55%。
三是国内权益资产处于调整期，估值合理空间有望重新打开。多数宽基与行业股指回调，微盘、红利风格相对占优，科技主线领跌。万得全A震荡下行2.10%，申万行业中约有16%的行业录得正收益，石油石化、建材、家电涨幅居前，分别录得周涨幅为1.5%、1.4%、1.2%；计算机、传媒、电子则相对靠后。风格中贵金属指数、万得微盘指数、中证红利表现相对占优，分别录得1.2%、0.2%、-0.4%的周涨幅。两市日均成交额环比上周下降6.4%至1.55万亿。观察股市“估值-宏观偏离度”，截止3月21日，“万得全A P/E-名义GDP增速”小幅回踩至14.12，处于滚动五年的+0.52倍标准差，较上周+0.67倍标准差回落（+1倍标准差是经验警示位），意味着估值合理空间重新有所打开。
四是国内无风险利率先上后下，10年期国债利率周上行1.41BP。3月17日经济数据良好背景下利率有所上行；3月18日起公开市场操作净投放增加，资金面好转带来利率企稳。
海外延续三大关注焦点：美国货币政策、特朗普逆全球化关税、欧洲财政扩张。
3月FOMC声明整体较预期更加鸽派。一是声明认为政策变化导致经济前景的不确定性在增加；二是减缓QT开始的时间较预期更早。从鲍威尔发布会的姿态来看，鲍威尔认为微观情绪确实是快速下降，但经济活动还没有；虽然短期消费者通胀预期有所回升，但长期通胀预期保持稳定；关税导致通胀反弹有可能是一次性的，还不确定美联储是否应该采取暂时忽略（“look through”）的方式，现在下结论还为时过早。
4月2日是特朗普“对等关税”的时间坐标，即基于其他国家对美国开征多少关税，美国同样会对等开征对方多少关税。在落地之前，美国相关政策表述仍照例处于极限施压+变化较快的状态。3月21日特朗普表示他的对等关税计划“将具备灵活性”。
德国议会以及联邦参议院分别在3月18日和3月21日同意修改宪法：预留5000亿欧元用于改善德国基础设施，同时超过GDP 1%的防务相关支出将免于受到债务制约，即德国财政宽松转向计划基本落地。3月19日欧盟委员会发布了《白皮书》，阐述未来几年欧盟国防支出战略。成员国可以使用“国家逃逸条款”（national escape clause）进而避免触犯《稳定与增长公约》下的财政约束。欧盟委员会还提出了一个新工具（SAFE），可提供高达1500亿欧元的贷款，用于国防支出及武器采购。
