【行业深度研究】奇瑞6次IPO失败，第7次合规大于财富？

BT财经 · 公众号 · · 2025-04-17 06:30

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1997年成立于安徽芜湖的奇瑞汽车，前身为安徽汽车零部件有限公司，2008年3月转制为股份有限公司，是中国最早一批汽车制造商，当年风靡一时的奇瑞QQ承载着很多80后的青春梦想。

奇瑞最开始造车时没有造车资质，只能被迫把品牌名挂靠在上汽名下，并向后者出让了 20%的股份，终圆了自己的造车梦，才有了一代神车奇瑞QQ。

2003年7月首代奇瑞QQ上市，首年销量突破4万辆‌，2004年销量飙升至8.5万辆。2005年实现月销破万，全年销量近13万辆，占据微型车市场份额60%‌。2006年全年销量保持高位，占奇瑞品牌整体销量超40%‌。截至2011年，累计销量突破100万辆，被称“中国版甲壳虫”，截至奇瑞QQ停产，累计销量140万辆。

奇瑞 QQ的成功为奇瑞带来不俗的收益，虽然奇瑞官方没有公布具体营收数据，不过依据当时奇瑞QQ售价在2.88万元至5万元左右的价格也能粗略估算，若取中间值4万元/辆，按140万辆总销量估算，不考虑通胀以及价格波动因素的情况下，奇瑞QQ总营收约560亿元。

因为奇瑞 QQ火爆，奇瑞在2004年首次启动上市程序，这一次上市计划很快夭折，根源就在于和上汽之间的股权纠纷，在股权出现重大纠纷的情况下，证监会自然不会允许他们上市。当时上汽看到奇瑞销量火爆，觉得20%的股权太少，就想增持股份，本来就有种被胁迫的奇瑞，这次没有让步，也导致了两家最终谈崩，上汽撤资，为了保障资金支持，奇瑞还是持续引入了其他方资本，因复杂的股权结构和纠纷却被证监会无情劝退。

吸取首次 IPO失利的教训，奇瑞开始了股份制改造，并全面实施了多品牌战略，瑞麒、威麟、开瑞等子品牌遍地开花，期望用规模换资本青睐， 2007年第二次冲击IPO，奇瑞的多点开花或导致其资源过于分散，没有打磨出一个十分强势的品牌，加上全球金融危机下，资本市场更趋于盈利能力强的企业，奇瑞第二次IPO再次失利。

受到前两次上市失败的影响，奇瑞蛰伏了 8年后才第三次IPO，准备在2016年趁着新能源政策风口，通过借壳“海螺型材”把奇瑞新能源扶上市。但当时奇瑞新能源汽车全年销量不足2万辆，加上同样的股权结构问题，又连续两次相继碰壁于A股和港股。

在车市寒冬的那两年，奇瑞进行了混改，拿到青岛五道口 196亿元的注资，代价也同样巨大，国资持股降至40%以下，奇瑞的目的很明确就是要冲击IPO。遗憾的是青岛五道口在其上市关键时刻资金链断裂，立讯精密创始人王来春斥资100.54亿元接盘，只是如此一来，原本就复杂的股权结构更加复杂，上市再次卡在熟悉的位置。