如何看待日本央行上周购买 10.9 万亿国债，创历史纪录？此举能否成功狙击空头？

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这个大力印钞模式本身有通胀的隐忧，但现实是日本能保持不通缩就谢天谢地了，于是乎在居民部门坚持到躺平和企业一贯的保守下，越走越远，终于走到了日本政府的负债率接近GDP三倍的惊人体量。我们常说的GDP那是一国所有人的总产出，不是指政府的收入，政府的收入是GDP的一个比例，也就是宏观广义税率。一个一百万亿的经济体，如果政府财政切走十万亿的话，那真实的广义税率就是10%，正常的政府通常是不会有那么高的税率的。

那政府负债率接近GDP三倍的一个直接而严重的后果是政府每年都财政开支里有差不多四分之一是用于支付国债的利息。注意啊，这里只是支付利息，本金是想都不要想的。日本国债的收益率只有0.25%，低到一个最小单位了，依然能吃掉财政预算的四分之一，那么日本央行如果加息25个BPS都话，财政的一半都用来付利息了。如果学联储加息75BPS的话，那得了，政府所有的财政支出都要支付利息一毛不剩了。这个不是政府预算谈不拢，战术性政府关门，而是真正意义上的财政破产关门拉倒。

这个就是当下围猎日本的一个关键性弱点： 畸形到变态的负债率压死了货币政策的所有空间。

日本央行没有哪怕一个25BPS的加息空间，那么唯一的做法就是死命的维持住日本国债的低利率。当国际资本开始大量做空日本国债的时候（卖出国债，降低国债的价格，等于抬高国债的收益率），那么等于市场给日本加了个不能加的息。

（*）如果我给你的写了张欠条100元，年底凭券来拿钱，这张欠条收你99元，那么收益率大概1%，如果这张欠条跌价到90元，那么收益率就超过10%了。债券的价格跌=利息提高。

这是日本当局无法接受的，于是乎为了维持这个收益率唯一的出路就是拼命买国债把国债的价格维持住，维持国债的价格=维持国债的收益率。

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