2016年直营幼儿园单园收入95.06万美元，红黄蓝还要跨过哪些坎？

· 2014-2017上半年，加盟幼儿园数量逐步递增，但增速呈放缓趋势；加盟亲子园从2014到2016年，每年约增加一百多所。

· 2014-2016年，总加盟费用也在不断增加。

从规模上看，截至2017年6月30日，红黄蓝在全国有直营幼儿园80所，直营亲子园8所，加盟幼儿园175所，加盟亲子园845所。直营幼儿园在园学生数20463名，教职员工2942人。

从营收上看，2014年、2015年、2016年以及截至2017年6月30日的六个月期间，红黄蓝直营幼儿园学费收入为4360万美元、5700万美元、7320万美元和4620万美元；直营亲子园获得学费收入为750万美元、550万美元、510万美元和190万美元。

招股书称， 红黄蓝每年的营收增长最主要的原因是直营园所扩充带来入学人数增加，促进了学费收入的增长。 另一方面，特许经营（加盟）的商家也在增长，但由于这块营收与学费相比比重较小，以及单个特许经营（加盟）的费用下调，因此对营收未产生较大影响。

据了解，红黄蓝直营幼儿园按月缴纳学费，大部分班级的学费在900-5000元/月，优质内容班级学费在5000-10000元/月；直营亲子园按照参加课程的数量收费。加盟模式下，在加盟初期，公司收取一次性初始加盟费、第一年的年度加盟费和初始商品费；加盟期内，每个加盟商支付年度加盟费、教师培训等日常服务费，以及与其他商品和服务相关的多种费用。也就是说，红黄蓝不但每年都有权利从加盟商手中收取年度加盟费，还可以向加盟商和学员出售课程资料、教学设备等产品。

相比于幼儿园重资产型、高运营成本，加盟制属于轻资产运营，在成本投入上也具有优势，因此可以实现快速拓张。 从2014、2015、2016年的数据可看出，红黄蓝加盟幼儿园和加盟亲子园的数量呈递增趋势，总加盟费也随之增加。

营收水平：

红黄蓝2014、2015、2016年的营收分别为6505.6万美元、8285.8万美元、1.08亿美元。2015年和2016年的增长率分别为27.35%和30.34%。2016年上半年营收4913.8万美元，2017上半年营收6433.8万美元，同比增长30.96%。2014-2017年上半年期间，红黄蓝营收增长较平稳。

盈利能力：

2014、2015年，红黄蓝连续两年亏损在130万美元左右，2016年净利润590万美元，转亏为盈；2017年上半年净利润490万美元。从2016年营收数据来看，营收1亿多美元，然而净利不到600万美元，净利润率刚超出5%。

毛利率：

2014-2016年，红黄蓝毛利率分别为8.6%、10.3%和15.6%，2017年6月为20.3%。据了解，红黄蓝运营费用分为销售费用和管理费用，销售费用包括广告、市场营销、品牌推广费用和销售人员工资，管理费用包含管理人员、研发人员、行政人员工资和办公室租金等。

红黄蓝招股书显示，2014、2015、2016年运营费用占比分别为12.5%、11.6%和8.6%，随着经营规模扩大和经营效率提升，运营费用占比在逐步下降。不过，2017年上半年的运营费用略有上升，主要系公司谋求IPO过程中各项专业费用的支出增加显著，因此使管理费用暂时上涨。

招股书中显示，红黄蓝营收来自教育产品和服务两类，包括学费，加盟费，教育产品，特许经营费，师资培训以及其他服务。

截至2017年6月30日，红黄蓝幼儿园及亲子园营收4805.4万美元，占总营收比例为74.7%；特许经营（加盟）费用营收624.5万美元，占总营收比例为9.7%；教育产品销售营收808.9万美元，占比12.6%；培训和其他服务营收156.3万美元，占总营收比例为2.4%。从中可看出，红黄蓝幼儿园及亲子园学费的收入依然占大头，70%以上还是依靠学费，其次则是教学商品销售费和加盟费。

不过，招股书中显示，根据“中华人民共和国私立教育管理条例-私立教育收费管理暂行办法”， 红黄蓝某些幼儿园的学费不能超过当地政府定价机构提交的最高数额。截至本招股书截止日期，红黄蓝还利用政府机构出租的房地经营24所幼儿园，若这些幼儿园中的一些被作为“普惠幼儿园”，学费水平可能会被降低。 据了解，红黄蓝教育每年会获得政府50万美元左右的补贴，这是因为公司直营幼儿园中有部分被作为“普惠幼儿园”，政府补贴则是对运营此类幼儿园的一种补偿。

2016年，红黄蓝成立“红杉优幼联盟”，主要向B端提供园所解决方案，包括园所建设、玩教具产品销售和师资培训等服务。据了解，该联盟有43家机构。招股书显示，截止2017年6月30日，红黄蓝教育商品销售的收入占营收的12.6%，随着“红杉优幼联盟”合作的展开以及合作机构的增加，未来会使这部分的营收及利率有所提升。