盈利两位数增长下的股市

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17 年全年净利润同比增长有望达到 14% 。 2010 年至今 1 季度净利润占全年之比平均为 25% （中性的预测）， 7 年间占比最高的 25.7% 为悲观预测， 7 年间占比最低的 23.1% 为乐观预测，由此可以计算出全部 A 股悲观 / 中性 / 乐观情景下 17 年全年归母净利润同比分别为 12.2%/15.4%/24.9% 。此外，我们根据分析师对各行业板块盈利数据的预测，自下而上汇总测算全年净利润同比增速的情况，结合前文的分析，我们预计 17 年全年净利润同比增长有望达到 14% 。（ 2 ）盈利增长的季度波动存在基数效应，重点看全年的变化。盈利的回升源于两个力量，改革转型带来盈利周期的复苏以及行业结构的变化。第一，改革转型带来盈利周期的复苏。第二，行业结构的变化。行业结构的变化主要包括两个方面，一是高 ROE 、盈利稳定且高增长的消费、科技类行业占比在稳步提升。二是行业内盈利能力更强的龙头公司的市占率在提高，行业集中度在提升。

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