【安信家电张立聪】和晶科技：澳润蛰伏待飞时

正文

请到「今天看啥」查看全文

Q3 单季度扣非业绩略低预期： 根据三季报，公司Q3单季度收入YoY-14.6%，业绩YoY+64.5%，扣非业绩YoY-82.7%。业绩增长主要是因为出售BoCo株式会社获利，预计税前利润约3347万元。Q3收入和扣非业绩增长略低预期，一方面是因为上年基数高，另一方面是和晶互动数据业务——即澳润科技部分产品的周期性波动和部分项目的建设验收周期较长，导致利润较上年同期下降。我们认为公司业绩具有较大改善空间：根据公司此前业绩预告，“智慧树”虽然继续亏损，但由于收入大增亏损幅度收窄；智造业务进军工业智能控制器，实现稳步增长；澳润科技与多个省级广电网络公司的业务合作进展顺利，已入围多个招标项目，虽然业绩延后释放，但新客户拓展带来新订单以及基于增值服务的运营收益前景乐观。

■ “智慧树”从规模扩张阶段转向价值提供阶段： 根据公司公告，“智慧树”已成为国内最大的幼教互动平台，当前服务的幼儿园达12万家，市占率近51%，月活用户800万人，确立了在幼教互动平台领域的行业领跑者地位。“智慧树”基本完成跑马圈地，转向价值提供阶段，未来将深入供应链和行业内外的合作，与合作伙伴共建幼儿产业生态圈。和晶科技公告拟与前海融金、招商资管等专业投资机构共同投资深圳天枢幼教产业基金，通过资本纽带融合多方优势资源，加速“智慧树”的成长。基于该平台的资源和服务内容将迅速增加，通过尝试和改进的盈利模式，以广告、会员服务等形式推进商业化进程，变现的能力和前景值得肯定。

■ 投资建议： 我们预计公司 2017 年 ~2019 年的 EPS 分别为 0.27/0.34/0.42 元；考虑到智慧树估值提升对公司市值的增厚作用，结合当前资本市场环境，维持买入 -A 的投资评级，参考可比公司分部估值，

请到「今天看啥」查看全文