冯仑：全球化战略，如何在复杂市场中寻找机会

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这些年，中国企业海外并购案例屡见不鲜。比如，美的集团收购德国库卡公司尤为引人关注。库卡是全球四大机器人制造商之一。当时，大家对美的集团的收购行为感到很意外，毕竟美的是以家电制造为主，与格力处于同一赛道。不过，美的集团的战略布局与格力有所不同。美的集团收购库卡的核心动机在于获取先进技术，为公司进军机器人领域积累技术优势。

所以，许多企业海外发展的动机之一是通过并购获取技术，尤其是科技类企业和生物医药等高度依赖技术的企业。但是，这种做法有很大的风险。以汽车行业为例，技术路线选择不同，成本和结果不同。比如，蔚来汽车采用换电技术，这是一种技术路线；而理想汽车采用增程式技术，这又是一种不同的技术路线。在某一阶段，能够解决问题的技术可能有很多种，但不同的技术路线会导致不同的成本和最终结果。

第三，找钱。

许多企业去海外发展的一个重要目的是为了上市融资，获取资金支持。中国企业最早在海外融资找钱是 1992 年，当时第一家中国企业在美国纽约证券交易所上市。但是，中国企业想要在海外上市也很不容易。

如果中国企业想要在海外上市融资，公司的注册方式和架构必须发生变化，以适应海外市场的规则和要求。 目前，根据企业所处行业、股权结构、融资需求以及境内外监管环境，企业通常会选择几种主流的海外上市架构。

其中一种是间接上市模式，红筹架构。红筹架构是目前中国民营企业海外上市最常用的模式之一。它是指境内企业的创始人或控制人在境外（通常是开曼群岛、英属维尔京群岛 BVI 等避税地）设立特殊目的公司（SPV），通过股权或资产收购等方式控制境内运营实体，最终以境外 SPV 作为上市主体在海外挂牌。

此外，不同地方的估值体系也存在差异。 比如房地产开发类公司，在中国目前的估值大概在 5 倍左右，而在美国可能连 5 倍都不到，可能只有 3 倍。 也就是说，如果企业在国内一年能赚 10 亿人民币，按照国内 5 倍的估值，公司市值能达 50 亿； 但在美国，按照 3 倍的估值，公司市值可能只有 30 亿。

不过，在美国，如果企业改变经营模式，将自己从单纯的房地产开发公司转变为房地产服务类公司，即开发利润只占 1/3，2/3 的利润来自与房地产相关的服务收入，那么估值就会大幅提升，可能达到 10 到 15 倍。

如果公司收入来自金融投资领域，像黑石集团通过在房地产领域进行投资、买卖股票和债券、开展并购等金融性业务获取收益，那么这类企业的估值可能会达到 20 倍。

所以，企业如果要想到海外融资，整个过程是非常复杂的。而且，真正能够成功出去融资的企业也是少数。因为公司上市敲钟之后，是否有人来购买你的股票，这是一个未知数。总之，这个过程需要花费大量的时间、资金和精力。

02 企业海外发展的关键

企业如何在海外发展呢？ 我觉得企业家老板的「软件系统」非常重要。

这两年，我一直在思考一件事，就是人类与狮子的区别。狮子的「软件系统」特别简单，它饿了就吃，吃饱了就不再觅食，不会像人类纠结要不要再吃一顿。人类特别复杂，复杂在哪？人类的复杂不在脖子以下的身体，而是在脖子以上脑子里的认知。今天，每一位老板的得失利弊都是由 脑子里 的认知「软件系统」决定的。

那么，我们的软件系统是如何形成的？

大约 6 岁以前，我们大脑中的观念就像「出厂设置」，主要由父母灌输。在这个阶段，孩子没有选择权，家长给什么就是什么。所以家庭环境不同，灌输的价值观也各异。比如，有的是书香门第，有的是官宦世家，还有的家庭环境相对复杂，但无论哪种家庭，他们在孩子 6 岁以前植入的「价值观」，都是孩子最初的「出厂设置」。

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