【中信期货】黑色专题：冬储春心萌动：关于冬储的四个问题之2

正文

请到「今天看啥」查看全文

附件：关于冬储的四个问题

上周五大品种钢材社会库存及钢厂库存呈加速增加态势，单周增幅百万吨，远超市场预期的50-60万吨；

相比往年，今年冬天钢材社会库存的累库更迟，但累库速度却更为迅速。2017年度的钢材库存周期始于12月15日当周，2016钢材库存则于11月18日开始累库，本轮累库时间推迟一个月，但至今五大品种钢材总库存（社库+厂库）累库已达263万吨，超过了去年同期累库的量254万吨；螺纹钢总库存（社库+厂库）累库已达183万吨，同样超过去年同期累库量167万吨。

2016 年的冬储是价格上升驱动下的主动冬储，而2017年的冬储则属于价格下跌需求疲弱下的被动冬储，目前超预期的库存累积将继续对现货价格施压。

那么，上周库存累积超预期，我们有四个问题需要解答，即为何累库超预期？库存将累积到何时？库存将累积多少？被动补库何时转向主动补库？

一、为何累库超预期？

由于前期利润高企，钢厂检修限产达到峰值后，近期高炉产能利用率缓慢上升，五大品种以及螺纹钢产量则持续上升，高利润下限产效果并没有达到最初的预期。

与此同时，随着天气转冷，需求逐渐转淡，目前消费淡季下的供需错配是近期库存超预期增加的根本原因。

二、库存将累积到何时？

根据我们对历年累库周期的统计，历年累库的周期大概是10-13周，库存高点一般出现在春节后2-4周。

今年过年相对比较晚，且部分地域在3月15日之前施工仍然受到环保的限制，预计库存累积时点将延续至年后三周，即库存高点可能出现在3月9日当周，推算今年的累库周期将持续13周。

请到「今天看啥」查看全文