【周观点 · 钴锂金属 | 供给紧预期推动，锂价强支撑】国君有色于嘉懿

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报告摘要

周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块 ： 部分厂家遇低补库，交投氛围有所回暖。1）无锡盘2505合约周度涨0.8%至7.55万元/吨；广期所2505合约周度涨2.02%至7.79万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为819美元/吨，环比涨5美元/吨。锂矿商维持合同长单为主，年前港口新到货物普遍较少，供应偏紧。 钴板块： 临近春节下游基本备货完成，采购需求转弱，钴价下滑。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

春节预期上游检修开启，锂价底部强支撑。 上周碳酸锂价格小幅上涨，下游部分买家仍有年前备货需求，询盘活跃；1月大部分锂盐冶炼厂家预计检修，供应减少；而需求端几乎没有春节放假，采购仍维持。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降1.86%、周度库存量环比上升0.39%。需求方面，12月新能源零售销量130.2万辆，同比增速有所下滑，渗透率也见降，或表明新能源市场增速存在放缓的可能性；但在1月8日正式落地的2025年以旧换新政策中，补贴范围扩大至了2012年7月以前注册的国四排放汽车，增加了潜在换新群体，也对市场需求预期形成支撑。我们认为，周内锂价上扬或主要由节前锂盐厂逐步开始检修、供给缩紧预期推动所致。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.48-7.66万元/吨，均价较前周涨1.07%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.84-7.17万元/吨，均价较前周涨0.5%。

观望情绪浓厚，钴价重心趋弱。 电钴方面，上周电解钴价格有所下降。供应端，电钴生产商多持观望心态，出货并非顺畅；需求端，临近春节磁材稀土行业基本备货完成，继续采购需求转弱，且压价氛围浓厚，市场整体成交清淡。钴盐方面，部分中小企业在利润考量下减少钴盐的生产，一月市场整体供应量或有所下降；需求侧，下游企业年前备货使得需求情况略有回暖，但出货难度依然较大，市场散单成交依旧有限。目前钴盐产品利润情况仍不容乐观，且暂未见有利多因素出现。根据SMM数据，上周电解钴价格为15.50-17.70万元/吨，均价较前周跌2.35%。

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